來源：慧保天下
“股神”巴菲特又回來了，2023年伯克希爾哈撒韋的總營收增速超過20%，凈利潤也達(dá)到962.23億美元，不僅較上年同期凈虧損228.19億美元大幅扭轉(zhuǎn)，也遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場的預(yù)期盈利408.21億美元。但這次伯克希爾卻也態(tài)度鮮明的表示——任何特定時期的投資收益/虧損都“沒有意義”。
對于伯克希爾來說，2023年?duì)I收大漲，其中保險業(yè)務(wù)的良好增長功不可沒，但對于整個行業(yè)來說，卻不能下簡單的非黑即白的判斷。目前，美國上市保險公司基本披露了2023年業(yè)績情況，部分公司年報雖未正式出爐，但業(yè)績數(shù)據(jù)已經(jīng)透露了眾多信息。因此，“慧保天下”選取了《財富》世界500強(qiáng)前150名中上榜企業(yè)，以管中窺豹美國保險業(yè)2023年的發(fā)展情況。
整體看來，所有公司基本都能保持較為穩(wěn)健的增長，除開最高超兩位數(shù)的增長，最低的也能維持在6%左右，但要想實(shí)現(xiàn)盈利卻并不容易。除開資本市場的向好，給大家都帶來了不錯的投資收益外，不斷上漲的醫(yī)療成本成為了保險公司們輕松盈利的攔路虎。只有將成本控制得宜，才可以談盈利。
應(yīng)對方法也很明顯，有的是調(diào)整保費(fèi)費(fèi)率，有的是出售相關(guān)業(yè)務(wù)，例如，信諾保險就在積極剝離Medicare Advantage業(yè)務(wù)。但同樣，作為成熟市場，業(yè)務(wù)剝離并不一定完全是收益，如Centene大幅剝離資產(chǎn)有效減少服務(wù)成本的同時，也需要計(jì)提大量減值，很大程度上影響了利潤表現(xiàn)。
下面便是各公司的詳細(xì)情況：
01
聯(lián)合健康：2023年歸母凈利增長超11%達(dá)223.81億美元，長期關(guān)鍵指標(biāo)均保持兩位數(shù)增長
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財富世界500強(qiáng)第10名
在頗具挑戰(zhàn)的2023年，行業(yè)龍頭聯(lián)合健康全年業(yè)績?nèi)跃S持住了良好增長，關(guān)鍵指標(biāo)增幅均為兩位數(shù)。數(shù)據(jù)顯示，聯(lián)合健康2023年度總營收為3716.22億美元，同比增長14.64%；歸母凈利潤223.81億美元，同比增長11.24%；
分業(yè)務(wù)板塊來看，UnitedHealthcare部分2023年實(shí)現(xiàn)營收2814億美元，同比增長12.7%，營業(yè)利潤為164億美元，同比增長14.2%，服務(wù)人數(shù)增長超100萬。Optum 營收增長較為迅猛，2023年全年實(shí)現(xiàn)營收2266億美元，同比增長24%，營業(yè)利潤增長13.4%至159億美元。
當(dāng)前，美國醫(yī)療成本上升對保險公司形成明顯壓力。聯(lián)合健康努力延續(xù)三季度醫(yī)療費(fèi)用成本控制得當(dāng)?shù)牧己泌厔荩募径瘸杀究刂粕锌桑?font cms-style="strong-Bold">2023年全年運(yùn)營成本較2023年同比增長了14.77%，其公告表示，同期其服務(wù)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長和支持增長的投資，抵消了成本控制的部分。
其實(shí)，作為老大哥，聯(lián)合健康最明顯的特征是其不僅增速能夠保持兩位數(shù)，且能夠長期持續(xù)較為穩(wěn)健。據(jù)了解，聯(lián)合健康的長期目標(biāo)是每年實(shí)現(xiàn)13%-16%的利潤增長。
但作為龍頭并非業(yè)務(wù)無憂，值得關(guān)注的是，2月21日-24日，聯(lián)合健康旗下部門Change Healthcare遭遇了黑客攻擊，對其業(yè)務(wù)穩(wěn)定進(jìn)行造成威脅——據(jù)美國媒體報道，美國醫(yī)院協(xié)會（AHA）在聲明中表示，“我們建議所有因此事件而中斷或可能暴露的醫(yī)療保健組織考慮與Optum斷開連接，直到獨(dú)立認(rèn)為可以安全地重新連接。如果Optum的服務(wù)在很長一段時間內(nèi)仍然不可用，使用Optum服務(wù)的組織應(yīng)準(zhǔn)備相關(guān)的停機(jī)程序和應(yīng)急計(jì)劃”。若真如此發(fā)展，可以預(yù)計(jì)將對Optum在整個醫(yī)療保健行業(yè)提供的臨床授權(quán)產(chǎn)生破壞性影響。但同時，Change Healthcare在一份聲明中表示，此次攻擊已被隔離在其網(wǎng)絡(luò)內(nèi)部，并未擴(kuò)散到其他地方。
02
伯克希爾哈撒韋：保險承保大幅盈利疊加投資飆升，2023年凈利潤達(dá)962.23億美元
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財富世界500強(qiáng)第14名
2月24日，伯克希爾·哈撒韋公司發(fā)布2023財年年報顯示，2023年公司總營業(yè)收入達(dá)3644.82億美元，同比增長20.68%；歸母凈利潤962.23億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于市場的預(yù)期盈利408.21億美元，上年同期凈虧損228.19億美元。
近千億美元的凈利潤，得益于公司保險業(yè)務(wù)的大幅增長，和股神巴菲特2023年在投資上的巨額浮盈。數(shù)據(jù)顯示，2023全年保險承保盈利54.28億美元，2022年同期為虧損0.3億美元。同時，保險投資收益也從2022年的64.84億美元，同比增長47.55%，達(dá)到95.67億美元。
具體來看，車險公司GEICO在2023年實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入398.37億美元，同比微增1.8%，但得益于巨災(zāi)損失下降、保費(fèi)增加（平均保費(fèi)增加16.8%）、理賠頻率降低（2023年賠付率為81.0%），以及在經(jīng)營上降本增效等，得以實(shí)現(xiàn)承保盈利36.35億美元。由多家企業(yè)組成的提供各種商業(yè)保險解決方案的The Berkshire Hathaway Primary Group，在2023年保費(fèi)收入181.42億美元，同比增長24%。在財產(chǎn)險保費(fèi)大漲31.8%的強(qiáng)勁推動下，伯克希爾哈撒韋再保險集團(tuán)不僅保費(fèi)收入大漲，承保利潤也從2022年的14.65億美元增至2023年的19.04億美元。
投資收益上，第四季度其投資和衍生品收益（大部分為未實(shí)現(xiàn)收益）飆升至291億美元，三季度為虧損235億美元，上年同期收益為115億美元。其中，蘋果股價報告期內(nèi)上漲約12%，為伯克希爾創(chuàng)造浮盈或超200億美元。從全年來看，2023年投資收益588.73億美元，而2022年同期為虧損536.12億美元。
值得說明的是，伯克希爾表示，披露未實(shí)現(xiàn)收益僅為遵循會計(jì)準(zhǔn)則的要求，公司認(rèn)為，任何特定時期的投資收益/虧損都“沒有意義”。從其披露的股票持倉來看，截至2023年底，伯克希爾哈撒韋股權(quán)投資公允價值總額的79%集中于蘋果（1743億美元）、美國銀行（348億美元）、美國運(yùn)通（284億美元）、可口可樂（236億美元）和雪佛龍（188億美元）。
同時，由于運(yùn)營利潤數(shù)據(jù)的走強(qiáng)，在三季度1572.4億美元巨額現(xiàn)金儲備的基礎(chǔ)上，伯克希爾哈撒韋賬上的現(xiàn)金水平也持續(xù)攀升，截至2023年底，其現(xiàn)金儲備升至創(chuàng)紀(jì)錄的1676億美元。此前三季度時，該公司表示目前難以找到具有意義的交易。
此外，在人事方面，巴菲特也在致股東的年度信函中表示，副董事長格雷格·阿貝爾在各方面都做好了立即擔(dān)任伯克希爾哈撒韋公司CEO的準(zhǔn)備。
值得一提的是，在良好業(yè)績的推動下，伯克希爾哈撒韋近日股票大漲，市值突破一萬億美元的大關(guān)或?qū)⒅溉湛纱?/p>
03
信諾集團(tuán)：歸母凈利潤同比下降22.97%，Medicare Advantage業(yè)務(wù)出售終塵埃落定
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財富世界500強(qiáng)第35名
2月2日，美國醫(yī)療保險公司信諾發(fā)布公告稱，2023年公司營收1952.65億美元，同比增長8.17%；歸屬股東的凈利潤為51.64億美元，同比下降22.97%。分業(yè)務(wù)板塊來看，Evernorth健康服務(wù)2023年經(jīng)調(diào)整后營收為1534.99億美元，同比增長9.38%；信諾醫(yī)保業(yè)務(wù)經(jīng)調(diào)整后營收為512.05億美元，同比增長13.7%。
為何業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長，但凈利潤卻有大幅下降？或與其資產(chǎn)出售有關(guān)，從全年來看，信諾2023年出售資產(chǎn)虧損額為29.98億美元，而2022年同期出售資產(chǎn)收入33.24億元。僅從四季度來看，公告表示，2023 年第四季度的凈收入為 10 億美元，其中包括 5.52 億美元的稅后凈虧損，主要與出售業(yè)務(wù)的虧損、遞延稅收優(yōu)惠以及組織效率計(jì)劃的費(fèi)用有關(guān)。
信諾資產(chǎn)的出售與其戰(zhàn)略重心從醫(yī)療保險轉(zhuǎn)向健康服務(wù)有關(guān)。也就在2024年初，信諾保險出售其Medicare Advantage在頗經(jīng)歷了一番波折最終落定。在2023年11月傳出與投資銀行接洽的消息之后，2024年1月，路透社消息，信諾與美國醫(yī)療保健服務(wù)公司Health Care Service Corp．進(jìn)行深入談判，計(jì)劃以30億至40億美元的價格出售其Medicare Advantage業(yè)務(wù)。
1月底，有消息表示，信諾已同意以33億美元現(xiàn)金將其醫(yī)療保險業(yè)務(wù)出售給Health Care Service，包括Medicare Advantage計(jì)劃和CareAllies（信諾旗下專注于價值醫(yī)療的部門）。信諾預(yù)計(jì)此次資產(chǎn)剝離將助其獲得4億美元的財務(wù)儲備，所以表示此次交易的實(shí)際價值為37億美元，該交易預(yù)計(jì)2025年初完成。
其實(shí)，受美國醫(yī)療保健增長的推動，信諾醫(yī)?？蛻粼?023年得到較好增長，信諾保險2023年醫(yī)療客戶總數(shù)比 2022年同比增長 10%，達(dá)到1980萬，增加了180萬，包括收費(fèi)客戶以及個人和家庭計(jì)劃以及 Medicare Advantage 客戶。
04
Elevance Health：投資收益增長貢獻(xiàn)明顯，但維持利潤增長核心在于控制成本
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財富世界500強(qiáng)第51名
近日， Elevance Health披露2023年業(yè)績數(shù)據(jù)顯示，2023年公司總營業(yè)收入1713.4億美元，同比增長9.42%；凈利潤59.87億美元，同比增長1.58%。
公告顯示，受健康福利部門保費(fèi)收入增加以及CarelonRx藥房產(chǎn)品收入的增長推動，以及為應(yīng)對醫(yī)療成本上升趨勢而進(jìn)行的保費(fèi)率調(diào)整，公司營收得以增長。
同時，投資收益的增長也為公司的凈利潤增長做出貢獻(xiàn)，四季度其凈投資收益同比增長41.8%至5.29億美元，而2023年全年，投資收益較2022年增長22.9%至18.25億美元。
分業(yè)務(wù)來看，由Anthem． 和Wellpoint． 構(gòu)成的Health Benefits部分，2023年?duì)I收同比增長7%增至101 億美元，主要原因?yàn)樯虡I(yè)健康險保費(fèi)收入增加；2023年?duì)I業(yè)利潤總額為 69 億美元，同比增長14%，主要是由于費(fèi)率調(diào)整以反映醫(yī)療成本趨勢。數(shù)據(jù)顯示，截至2023年底，醫(yī)療會員總數(shù)約為 4700 萬，同比減少1%（57萬），但該部分流失被藍(lán)卡、平價醫(yī)療法案健康計(jì)劃和Medicare Advantage的增長部分抵消。
由CarelonRx和Carelon Services組成的Carelon部分，2023年全年，Carelon 的營業(yè)收入480 億美元，同比增長16%，營業(yè)收益為 27 億美元，同比增長10%。公告表示，增長主要來源于CarelonRx藥房產(chǎn)品收入的增長，而這得益于Elevance Health在一季度收購的專業(yè)藥房BioPlus，以及外部藥房成員服務(wù)的增長。
在三季度醫(yī)療成本上漲導(dǎo)致凈利潤大幅下降后，成本控制就成為一個越不過去的重要問題。尤其是，Elevance Health的品牌戰(zhàn)略正在從一家傳統(tǒng)的健康保險公司轉(zhuǎn)為全面的健康合作伙伴。因此，還有分析師預(yù)計(jì)，未來Carelon部門成本將有所改善，同時該公司將對其成本結(jié)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整。
05
Centene：凈利潤同比大增124.79%，大幅剝離資產(chǎn)有效減少服務(wù)成本35億美元
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財富世界500強(qiáng)第60名
2023年，Centene實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1539.99億美元，同比增長6.54%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤27.02億美元，同比大增124.79%。
健康保險業(yè)務(wù)作為Centene核心業(yè)務(wù)，占總收入中的絕對比例，2023年總保費(fèi)收入1356.36億美元，同比增長7%，占據(jù)了總營收的87%。但服務(wù)收入?yún)s同比下滑了47%，全年?duì)I收為44.59億元。
2023年Centene持續(xù)推進(jìn)價值創(chuàng)造計(jì)劃（Value Creation Plan），試圖通過規(guī)模和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)的盈利性增長來推動利潤率的擴(kuò)張，其中的一大重點(diǎn)在于資產(chǎn)剝離，2023年該公司完成了Magellan Specialty Health、Centurion、HealthSmart、Apixio和Operose Health的多數(shù)股權(quán)的剝離，并且三季度簽署出售 Circle Health的協(xié)議，也已于2024年1月完成資產(chǎn)剝離。不斷的資產(chǎn)剝離，助力Centene減少了服務(wù)成本，2023年服務(wù)成本較2022年同期減少了35億美元，這在行業(yè)整體成本大幅上升的背景下，具有獨(dú)有優(yōu)勢。
與此同時，在經(jīng)營方面，2023年完成了于2022年啟動的運(yùn)營模式變更，對組織結(jié)構(gòu)及管理完成簡化；啟動對藥房運(yùn)營模式的標(biāo)準(zhǔn)化；以及推出下一代臨床人口健康平臺。
對于2024年，Centene的戰(zhàn)略是繼續(xù)有針對性地提高生產(chǎn)力、效率和降低組織成本，并進(jìn)行資本活動，包括股票回購以及考慮投資組合和再融資機(jī)會等。
06
Humana Inc．：全年?duì)I收同比增近15%，受成本挑戰(zhàn)保險業(yè)務(wù)增收但很難增利
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財富世界500強(qiáng)第116名
Humana公告顯示，2023年公司總營業(yè)收入為1063.74億美元，同比增長14.54%，歸母凈利潤24.89億美元，同比下降11.3%。
對于凈利潤下降的原因，Hmana解釋稱，受到Gentiva Hospice的出售收益、股權(quán)投資、交易和整合成本、公允市場價值變化、與訴訟費(fèi)用相關(guān)的應(yīng)計(jì)費(fèi)用、與價值創(chuàng)造計(jì)劃相關(guān)的費(fèi)用以及減值費(fèi)用等多重因素的影響。數(shù)據(jù)顯示，所得稅前合并收益和權(quán)益凈虧損，從2022年的5.32億美元增至2023年的9.03億美元，同比增長了69.74%。
2022年底，Humana將其業(yè)務(wù)重新調(diào)整為兩個部分，即保險和CenterWell，后者主要是提供藥房配藥服務(wù)、初級保健和家庭服務(wù)。僅從保險業(yè)務(wù)部門來看，今年Humana保持了兩位數(shù)的增長，增速也高于公司整體水平，2023年保費(fèi)收入1012.72億美元，同比增長15.5%。
但上述保費(fèi)的增長所帶來的并非全是收益，效果也是一體兩面的。具體來看，保費(fèi)增長主要來源于個人 Medicare Advantage合同會員人數(shù)增長以及每個成員個人保費(fèi)的增加，二者增幅分別達(dá)到了18.5%、20.2%。但同時，與此相關(guān)的經(jīng)紀(jì)人傭金增加、費(fèi)用增加等也不可小覷，加之2023年美國醫(yī)療行業(yè)成本明顯上升。
與此同時，CenterWell營收卻不盡人意，全年?duì)I收30.33億美元，同比下降了22.7%。但據(jù)美媒報道，2024年CenterWell將大舉擴(kuò)張規(guī)模，計(jì)劃在北卡羅來納州和路易斯安那州的三個新地區(qū)設(shè)立中心，并在全國八個現(xiàn)有市場增設(shè)中心。
此外，由于2023年美國加息的影響，Humana債券的利息收入大幅增加，同時投資賬面浮盈也從2022年的虧損18.19億美元變?yōu)?023年的3.72億美元，幫助其投資收益從2022年的3.82億美元增至2023年的10.69億美元，增幅達(dá)179.8%。
責(zé)任編輯：張文
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