來源：每日財(cái)報(bào)
作者：栗佳
在經(jīng)歷了一場突如其來的高管人事巨震后，“一把手”仍待補(bǔ)位的中國人保，近期正式對(duì)外披露了2024年上半年業(yè)績報(bào)告，并同時(shí)在8月29日下午舉行了2024年中報(bào)業(yè)績發(fā)布會(huì)。
這是中國人保董事長王廷科在其任期即將結(jié)束之際，交出的最終一份業(yè)績報(bào)告，可謂看點(diǎn)十足。
我們將時(shí)間拉回至去年同一時(shí)間，2023年8月30日下午，彼時(shí)剛正式上任兩個(gè)月的新掌舵者王廷科，與加盟不久的黨委副書記、擬任總裁趙鵬，以“王趙配”的全新組合，在去年中報(bào)業(yè)績發(fā)布會(huì)上一同亮相，引得市場高度關(guān)注。
而如今，才整整一年的時(shí)間，隨著王廷科匆匆掛帥離場，暫由副董事長、總裁趙鵬任臨時(shí)負(fù)責(zé)人在此次發(fā)布會(huì)上做半年度業(yè)績總結(jié)，不禁讓人感嘆：“時(shí)光荏苒，物換星移，人事已非?！?/p>
那么，中國人保所交出的今年中報(bào)業(yè)績成色如何？剛剛結(jié)束的半年度業(yè)績發(fā)布會(huì)上，管理層又是如何總結(jié)今年上半年業(yè)績并做展望的呢？這些都非常值得深入剖析。
整體業(yè)績可觀，但各項(xiàng)業(yè)務(wù)表現(xiàn)分化
總覽整份半年度業(yè)績報(bào)告，中國人保集團(tuán)表現(xiàn)可圈可點(diǎn)，營收凈利均實(shí)現(xiàn)雙增態(tài)勢。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2024年6月末，中國人保實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入2923.07億元，同比增長4.1%，其中保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入2616.29億元，同比增長6%；上半年，集團(tuán)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入4272.85億元，同比增長3.3%，增速持續(xù)回升。盈利方面，同期實(shí)現(xiàn)凈利潤304.55億元，同比增長13.8%；歸母凈利潤226.87億元，同比增長14.1%。
從A股市場股價(jià)表現(xiàn)來看，中國人保不僅自半年報(bào)業(yè)績披露實(shí)現(xiàn)三天連漲，而且其今年以來的股價(jià)漲幅也是保險(xiǎn)行業(yè)幾家上市公司中較為可觀的，目前漲幅已經(jīng)超過約35%。很顯然，資本市場比較認(rèn)可中國人保今年以來的表現(xiàn)。
在幾個(gè)核心數(shù)據(jù)中，市場最為關(guān)注的還是中國人保的盈利情況。如果拆分單季度對(duì)比來看，今年第一、二季度，中國人保的凈利潤分別為120.63億元、183.92億元，而去年同期的凈利潤則分別為160.5億元、107.07億元。
也就是說，中國人保雖然在今年第一季度的凈利潤有所下滑，但到了第二個(gè)季度，其盈利能力得到迅速提升，二季度的凈利潤增幅達(dá)到了71.78%，而這也被外界視為在業(yè)績公告后，中國人保股價(jià)連續(xù)上漲的重要原因。
那么，中國人保利潤端大幅改善的驅(qū)動(dòng)力來自哪兒？《每日財(cái)報(bào)》研究后發(fā)現(xiàn)，主要得益于人保壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的新業(yè)務(wù)價(jià)值大幅提升，凈利潤增長超190%，對(duì)集團(tuán)利潤貢獻(xiàn)超三成。而相對(duì)應(yīng)的是一直以來引以為傲的“王牌”財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)集團(tuán)的利潤貢獻(xiàn)雖占據(jù)了大頭，為57%，但凈利潤的同比下滑，使得該業(yè)務(wù)對(duì)收入的貢獻(xiàn)度在降低。
具體來看，上半年人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入790.56 億元，同比微增0.3%，盈利情況表現(xiàn)格外亮眼，凈利潤實(shí)現(xiàn)99.3億元，同比激增191.12%，在集團(tuán)凈利潤總額的占比提高近20個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)32.61%；實(shí)現(xiàn)半年新業(yè)務(wù)價(jià)值39.35億元，同比增長91%；內(nèi)含價(jià)值1262.27億元，同比增長32.82%。
財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，雖然在2024上半年共實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入3119.96 億元，同比增加3.69%，但是凈利潤卻同比下降9.23%至174.57億元，在集團(tuán)利潤的貢獻(xiàn)占比從76.23%降至57.32%。
健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)方面，上半年實(shí)現(xiàn)原保費(fèi)收入362.31億元，同比增加7.4%；實(shí)現(xiàn)凈利潤34.27億元，同比提升25.72%，對(duì)集團(tuán)利潤貢獻(xiàn)度也從10.19%微增至11.25%；實(shí)現(xiàn)半年新業(yè)務(wù)價(jià)值和內(nèi)含價(jià)值分別為30.25億元、288.91億元，同比增幅分別為159%、28.43%。
經(jīng)過以上分析，我們可以明顯看到，今年上半年中國人保三大核心業(yè)務(wù)表現(xiàn)的有些分化，尤其是長期實(shí)力擔(dān)當(dāng)?shù)呢?cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)，上半年竟陷入了“增收不增利”的局面。
核心主業(yè)財(cái)險(xiǎn)面臨挑戰(zhàn)，上半年“增收不增利”
事實(shí)上，中國人保長期以財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)為主，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)一直以來表現(xiàn)還算可觀，近十年里份額維持在32%左右，一直高于第二名平安財(cái)險(xiǎn)份額12個(gè)點(diǎn)左右。到了今年上半年，中國人保財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)市場份額進(jìn)一步提升至34%，市場份額的擴(kuò)大，也意味著中國人保在財(cái)險(xiǎn)市場的地位較為穩(wěn)固。
將財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)進(jìn)行拆分，車險(xiǎn)是中國人保基本盤，以往保費(fèi)能夠占到總業(yè)務(wù)的七八成左右，但現(xiàn)在有所下降，上半年車險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1393.64億元，同比僅增長2.5%，雖然占總保費(fèi)收入比重為44.68%，仍居各險(xiǎn)種之首，但占比已經(jīng)同比下降了48bp。
有分析人士指出，在基本盤車險(xiǎn)業(yè)務(wù)上，包括人保在內(nèi)的所有傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司都面臨著很大的挑戰(zhàn)，新興的新能源車主機(jī)廠越來越多地獲取牌照直接給客戶提供保險(xiǎn)，將保險(xiǎn)納入到客戶綜合服務(wù)當(dāng)中，雖然目前只是剛剛開始，占比還很小，但長期來看，主機(jī)廠有直接的場景，有更豐富的數(shù)據(jù)，在獲客、產(chǎn)品設(shè)計(jì)與定價(jià)上的優(yōu)勢不可小覷。這也意味著未來包括人保在內(nèi)的保險(xiǎn)廠商都會(huì)面臨市場分流的風(fēng)險(xiǎn)。
針對(duì)該難題，中國人保副總裁兼人保財(cái)險(xiǎn)總裁于澤在中報(bào)業(yè)績發(fā)布會(huì)上重點(diǎn)表示道：“對(duì)于市場保險(xiǎn)主體尤其是中小保險(xiǎn)主體，人保財(cái)險(xiǎn)始終抱有合作、開放的態(tài)度，特別是具有主機(jī)廠背景的保險(xiǎn)公司，歡迎他們的加入，也期待著新加入的公司能夠給車險(xiǎn)經(jīng)營帶來新思路、好做法。”
車險(xiǎn)增速放緩疊加占比下滑，也預(yù)示著中國人保的增長主要看非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)。截至上半年末，該公司非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原保險(xiǎn)保費(fèi)收入1726.32億元，同比增長4.6%。其中，四大險(xiǎn)種排名依次為意外傷害及健康險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)，報(bào)告期內(nèi)所對(duì)應(yīng)取得的原保險(xiǎn)保費(fèi)收入分別為765.85億元、455.87億元、216.55億元、105.8億元，各項(xiàng)業(yè)務(wù)均同比有所增長，所占總保費(fèi)收入比重則分別為24.55%、14.62%、6.96%以及3.4%。
既然車險(xiǎn)及非車險(xiǎn)旗下各大業(yè)務(wù)保費(fèi)均實(shí)現(xiàn)了較好增長，那為何今年上半年中國人保財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)總體凈利潤卻在下滑呢？主要有以下兩方面因素：
一是，上半年財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)投資收益進(jìn)一步下滑。根據(jù)此前中國人保財(cái)險(xiǎn)（HK.02328）所披露的2024年半年報(bào)數(shù)據(jù)，截至6月末，人保財(cái)險(xiǎn)總投資收益率（未年化）僅為2.2%，較2023年同期的2.6%，下降了0.4個(gè)百分點(diǎn)；總投資收益為139.71億元，同比下降7.8%。
對(duì)此，人保財(cái)險(xiǎn)在半年報(bào)中給出的解釋為：“一方面，受上半年A股跌幅同比擴(kuò)大影響，基金表現(xiàn)弱于寬基指數(shù)，使得已實(shí)現(xiàn)投資收益同比下降較多；另一方面，受利率持續(xù)下行和基金分紅能力減弱影響，利息和股息收入同比減少，導(dǎo)致總投資收益同比有所減少?！?/p>
二是，綜合成本率的抬頭上升，加劇了承保端承壓，承保利潤在下降。
我們知道，財(cái)險(xiǎn)業(yè)務(wù)對(duì)一家保險(xiǎn)公司的風(fēng)控能力要求很高，控制好賠付率與費(fèi)用，能夠使綜合成本率處于較優(yōu)水平。如果綜合成本率超過100%，意味著險(xiǎn)種將出現(xiàn)虧損，因此，該指標(biāo)的高低直接考驗(yàn)著保司的戰(zhàn)略能力、風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)能力、精細(xì)化管理能力。
數(shù)據(jù)顯示，2024上半年人保財(cái)險(xiǎn)承保利潤為76.2億元，同比下降5.98%，較上一年減少4.8億元。其中，車險(xiǎn)承保利潤同比增長13.3%至52.02億元；非車險(xiǎn)業(yè)務(wù)旗下的農(nóng)險(xiǎn)、意外傷害及健康險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)和企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)承保利潤分別為12.25億元、0.13億元、-7.47億元、0.38億元，同比增幅分別為36.98%、-96.3%、虧損加劇、-94.3%。
可見，這些險(xiǎn)種中，僅有車險(xiǎn)和非車險(xiǎn)中的農(nóng)險(xiǎn)承保利潤在增長，責(zé)任險(xiǎn)則仍處在虧損當(dāng)中，再疊加意外傷害及健康險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)承保利潤的大幅下滑，直接導(dǎo)致了人保財(cái)險(xiǎn)整個(gè)業(yè)務(wù)承保利潤的滑坡。
從各險(xiǎn)種綜合成本率來看，車險(xiǎn)、農(nóng)險(xiǎn)綜合成本率控制的較好，均較2023年同期出現(xiàn)一定幅度的下降。其中，車險(xiǎn)綜合成本率壓降了0.3個(gè)百分點(diǎn)至96.4%；農(nóng)險(xiǎn)則下降了1.7個(gè)百分點(diǎn)至94.8%。
而意外傷害及健康險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、企業(yè)財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)及其他險(xiǎn)種綜合成本率均較去年同期出現(xiàn)不同幅度上升，其中責(zé)任險(xiǎn)的綜合成本率更是超過100%，達(dá)104.1%。
綜合影響下，今年上半年人保財(cái)險(xiǎn)整體綜合成本率達(dá)到了96.8%，較去年同期上升了0.4個(gè)百分點(diǎn)，進(jìn)一步蠶食了盈利空間。
壽險(xiǎn)凈利同比增超190%，銀保渠道壓力凸顯
我們再將眼光聚焦在中國人保存在感稍遜一籌的壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)上，正如前文提及的，今年上半年該業(yè)務(wù)板塊取得的成績是非常亮眼的，值得肯定，不僅凈利潤實(shí)現(xiàn)了同比超190%的增長，很大程度上抵消了財(cái)險(xiǎn)盈利下滑的影響，最終保住了集團(tuán)盈利增長，而且更重要的是，人保壽險(xiǎn)也通過一系列精細(xì)化管理措施，顯著提升了降本增效的成效，為公司的穩(wěn)健發(fā)展注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。
數(shù)據(jù)顯示，上半年，人保壽險(xiǎn)實(shí)現(xiàn)降本增效16.13億元，其中費(fèi)差同比優(yōu)化10.61億元；壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)負(fù)債資金成本率較2023年末大幅下降74個(gè)基點(diǎn)，有效降低利差損風(fēng)險(xiǎn)。
不過，經(jīng)過多年的發(fā)展，人保壽險(xiǎn)始終還是在七名左右徘徊，在頭部人身險(xiǎn)公司中競爭力稍顯不足。
半年報(bào)信息顯示，今年以來，人保壽險(xiǎn)繼續(xù)堅(jiān)持“抓主體、提收入、優(yōu)結(jié)構(gòu)、擴(kuò)規(guī)?！标?duì)伍發(fā)展思路，推動(dòng)個(gè)險(xiǎn)隊(duì)伍規(guī)模與結(jié)構(gòu)持續(xù)向好，人均產(chǎn)能不斷提升。截至2024年6月30日，營銷員規(guī)模人力82012人，同比增長3.7% ，月均有效人力23322人，同比增長4.9% ，月人均新單期交保費(fèi)14457.71元，同比增長8.2%。
然而，這些數(shù)據(jù)的改善似乎在行業(yè)中并不算出挑，我們用最能衡量代理人創(chuàng)造價(jià)值的代理人人均新業(yè)務(wù)價(jià)值（壽險(xiǎn)新業(yè)務(wù)價(jià)值/期末代理人數(shù)量）這一指標(biāo)為例，2024年上半年，中國平安為58708元；國壽為51291元；太保為49383元，而人保壽險(xiǎn)則為47981元，并不具有顯著優(yōu)勢。
再分渠道來看，上半年人保壽險(xiǎn)在銀保渠道上取得的保費(fèi)收入并不及預(yù)期，下滑明顯，為427.88億元，同比下降3.5%。其中，銀保渠道長期險(xiǎn)首年保費(fèi)大跌26.2%，躉交和期交首年保費(fèi)收入也分別大幅縮減了27%、25.2%。而個(gè)險(xiǎn)渠道和團(tuán)險(xiǎn)渠道保費(fèi)收入則實(shí)現(xiàn)了一定增長，分別為343.74億元、18.93億元，分別同比增長5.4%和0.8%。
近幾年來銀保業(yè)務(wù)在人保壽險(xiǎn)總業(yè)務(wù)占比中扮演著重要角色，數(shù)據(jù)顯示，2023年，人保壽險(xiǎn)的銀保渠道實(shí)現(xiàn)規(guī)模保費(fèi)490.64億元，同比增長11.4%，其中期交首年保費(fèi)收入142.98億元，同比增長高達(dá)53.7%；長險(xiǎn)首年保費(fèi)收入313.83億元，同比增長10.5%。
對(duì)比不難發(fā)現(xiàn)，今年上半年人保壽險(xiǎn)的銀保新保業(yè)務(wù)業(yè)績可謂“大變臉”。
這其實(shí)是行業(yè)存在的共性難題，政策面的縮緊是最主要因素之一。公開資料顯示，金融監(jiān)管總局自2023年以來多次發(fā)布通知，推動(dòng)“報(bào)行合一”在銀保渠道的落實(shí)，保險(xiǎn)公司需要根據(jù)自身發(fā)展水平、經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)和管理能力，科學(xué)確定純風(fēng)險(xiǎn)保費(fèi)和附加費(fèi)用率的水平。
實(shí)施“報(bào)行合一”后，保險(xiǎn)公司加強(qiáng)了費(fèi)用真實(shí)性管理，強(qiáng)化了精算假設(shè)對(duì)產(chǎn)品設(shè)計(jì)和具體執(zhí)行的硬約束，這在一定程度上造成了人身險(xiǎn)企銀保渠道在短期內(nèi)受到較大沖擊，保費(fèi)下滑也算是在“情理之中”。
可預(yù)料到的是，在中國人保管理層大變動(dòng)之際，“一把手”順利補(bǔ)位后與總裁趙鵬形成新搭檔，接下來如何在其他渠道拓寬“護(hù)城河”以化解銀保渠道增長壓力，是兩位高管現(xiàn)階段最棘手，也是最需要盡快解決的難題。
責(zé)任編輯：王馨茹
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