證券時報記者 楊卓卿

　　董責(zé)險恢復(fù)快速上漲趨勢。

　　根據(jù)公開信息統(tǒng)計，2024年累計有475家A股上市公司公告披露了購買董責(zé)險計劃，同比增長34%。截至2024年末，A股市場共有1205家上市公司公告披露了購買董責(zé)險計劃，相比2023年末增長24%。

　　建緯律師事務(wù)所高級顧問律師王民向證券時報記者表示，2019年起，新《證券法》與新《公司法》陸續(xù)施行，對董責(zé)險在A股市場滲透率的快速提升起到了很大的推動作用。

　　1 董責(zé)險一年增超三成

　　近年來，董責(zé)險在A股市場的接受度和認(rèn)可度持續(xù)提升。

　　2024年，累計有475家A股上市公司公告披露了購買董責(zé)險計劃，較上一年度增加34%，經(jīng)過2023年的小幅回落后又恢復(fù)了快速增長態(tài)勢。其中，241家上市公司以往已披露相關(guān)信息，234家上市公司則在2024年首次披露購買董責(zé)險計劃。

　　基于此，董責(zé)險在A股市場的滲透率逐步抬升。截至2024年末，公告投保董責(zé)險的上市公司滲透率（累計投保董責(zé)險公司數(shù)/當(dāng)年上市公司總數(shù)）為23.7%，相比2023年提升4.6%。

　　根據(jù)王民統(tǒng)計，在2024年新增投保董責(zé)險的A股上市公司中，制造業(yè)公司的數(shù)量依然一馬當(dāng)先，其中數(shù)量最多的是“計算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)”；緊隨其后的是“專用設(shè)備制造業(yè)”；“信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)”“化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)”也位居前列；“批發(fā)和零售業(yè)”“金屬制品業(yè)”等數(shù)量也不少。

　　從董責(zé)險的滲透率來看，公告購買董責(zé)險的上市公司滲透率在多個行業(yè)中超過20%，其中“電熱燃?xì)饧八?yīng)業(yè)”滲透率為39%，房地產(chǎn)業(yè)則更高，達(dá)到43%。

　　王民稱，“2020年以來，隨著房地產(chǎn)行業(yè)整體不景氣和市場面臨的挑戰(zhàn)加劇，房地產(chǎn)行業(yè)的董監(jiān)高風(fēng)險顯著上升，推動房地產(chǎn)企業(yè)密集尋求投保董責(zé)險，這也充分說明了董責(zé)險的需求動因與企業(yè)及其董監(jiān)高所面臨的訴訟風(fēng)險高度正相關(guān)。”

　　2 董責(zé)險發(fā)展五大趨勢

　　面對高速增長的董責(zé)險市場，大家財險責(zé)意險部負(fù)責(zé)人向證券時報記者道出了他觀察到的五大趨勢。

　　第一，民營企業(yè)投保董責(zé)險數(shù)量在快速增加。上述負(fù)責(zé)人稱，2024年新投保公司中，民營企業(yè)數(shù)量占比達(dá)到48%，已高于國有企業(yè)和外資企業(yè)，說明民營企業(yè)越來越重視利用董責(zé)險來轉(zhuǎn)移董監(jiān)高群體履職風(fēng)險和公司治理風(fēng)險。

　　第二，科創(chuàng)板公司投保董責(zé)險積極性更高，有的科創(chuàng)板企業(yè)在上市前就已經(jīng)完成了董責(zé)險投保。

　　第三，董責(zé)險保險金額大部分在5000萬元~1億元之間，目前選擇投保5000萬元和1億元保額居多。

　　第四，董責(zé)險保險費率呈進(jìn)一步下降趨勢。上述負(fù)責(zé)人稱，今年參與承保董責(zé)險的保險公司開始增多，由于很多中小保險公司缺乏專業(yè)人才，定價能力不足，加上市場業(yè)務(wù)競爭加劇以及理賠信息滯后等因素，導(dǎo)致保險費率出現(xiàn)下降。

　　第五，政府監(jiān)管部門越來越重視保護(hù)中小投資者。

　　大家財險責(zé)意險部負(fù)責(zé)人表示，2019年新《證券法》開啟“強監(jiān)管、強責(zé)任”時代，首次規(guī)定了證券代表人訴訟制度，為中國特色證券糾紛特別代表人訴訟制度奠定了法律基礎(chǔ)。隨著上市公司面臨的訴訟風(fēng)險增高，他預(yù)計董責(zé)險理賠案例也會增多，保險費率可能會重新出現(xiàn)上漲。不過，這個上漲周期要取決于代表訴訟的實際效果，在這方面，我國和美國市場存在著較大差異。

　　華南某財險公司業(yè)務(wù)部門負(fù)責(zé)人明顯感覺到，董責(zé)險在經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的滲透率更高。“從投保上市公司的區(qū)域分布看，位于粵港澳大灣區(qū)、長三角經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)區(qū)域的上市公司占比較高，投保意愿更強。”他說。

　　3 保險公司或更加審慎

　　在A股上市公司董責(zé)險投保率逐步上升的同時，上市公司收到警示函、被立案調(diào)查、被處罰及被投資者訴訟的數(shù)量也在上升。

　　王民談到，根據(jù)董責(zé)險保單約定，上述情形都有可能啟動保單，因此A股市場董責(zé)險的出險率正日益上升。

　　具有某地方國資背景的中型財險公司業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人也向證券時報記者表示，董責(zé)險作為證券行業(yè)發(fā)展的一個配套措施，當(dāng)下既面臨著行業(yè)大發(fā)展的政策利好，同時又面臨著不斷升高的索賠和賠付風(fēng)險。

　　上述業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人稱，從客戶需求端看，上市公司投保意愿繼續(xù)提高。一方面，上市公司面臨證券索賠、監(jiān)管處罰的風(fēng)險在增加；另一方面，康美藥業(yè)、瑞幸咖啡等證券訴訟案件給證券市場帶來了廣泛影響，預(yù)計購買董責(zé)險的上市公司數(shù)量將保持較高增長態(tài)勢。客戶需求在上升，也給保險公司董監(jiān)高業(yè)務(wù)帶來了潛在的增量客戶。

　　“從產(chǎn)品供給端看，保險公司對董責(zé)險的發(fā)展更加審慎，承保條件預(yù)計更加理性。對保險公司來講，董責(zé)險屬于低頻高烈業(yè)務(wù)，發(fā)生保險索賠事故的幾率相對較低，一旦發(fā)生保險索賠事故則索賠金額相對較高。”上述業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人說，隨著近年董責(zé)險高額索賠案件時有發(fā)生，上市公司證券訴訟索賠風(fēng)險抬升，董責(zé)險的風(fēng)險敞口也在不斷上升，保險公司發(fā)展董責(zé)險業(yè)務(wù)更為審慎，對董責(zé)險的風(fēng)險管控更為嚴(yán)格。比如，準(zhǔn)入門檻更加嚴(yán)格，對賠償限額的管控與提高承保費率制定了更為嚴(yán)格的除外責(zé)任；同時提高客戶自身承擔(dān)的責(zé)任比例（增加免賠條件）等。

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責(zé)任編輯：張文