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作者：空流霜

編輯：顧檸

來(lái)源：險(xiǎn)企高參

2024年，保險(xiǎn)中介上市潮熱度高漲，已有多家保險(xiǎn)中介類(lèi)公司公布了境外上市計(jì)劃。

目前，已有兩家保險(xiǎn)中介完成境外上市前備案，一家還在上市進(jìn)程中。其中，元保數(shù)科和愛(ài)云保先后于5月，7月獲得證監(jiān)會(huì)備案。小雨傘保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)母公司手回科技于2024年7月30日第二次提交上市申請(qǐng)。業(yè)內(nèi)人士對(duì)《險(xiǎn)企高參》指出，保險(xiǎn)中介上市動(dòng)作頻出，或與現(xiàn)金流相關(guān)。上述三家機(jī)構(gòu)的融資進(jìn)程均在2020年前后停滯。

2019年，險(xiǎn)企開(kāi)啟“裁員”浪潮，但投保人需求仍在，保險(xiǎn)中介也在這時(shí)開(kāi)始嶄露頭角，保險(xiǎn)中介的出現(xiàn)，即解決了大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“降本”的需求，又提高了機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率。資本也在這時(shí)看上了這細(xì)分賽道的紅利，紛紛投資入局。

然而，一紙文書(shū)下發(fā)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)門(mén)檻、產(chǎn)品范圍等作出了嚴(yán)格限制，進(jìn)而對(duì)業(yè)績(jī)構(gòu)成壓力。以元保數(shù)科為例，2021年曾實(shí)現(xiàn)數(shù)十億元級(jí)的保費(fèi)規(guī)模，但2022年前6月，其保費(fèi)規(guī)模僅為十億元量級(jí)，相比同期下降30%-40%。

此外，凈利潤(rùn)的持續(xù)虧損也讓資本失去耐心，以手回科技為例，2023年手回科技虧損3.56億元。當(dāng)熱度退去，凈利虧損，資本也再難融資，上市就成了為數(shù)不多的出路…

（注：恒光保險(xiǎn)代理雖然在今年有更新招股書(shū)，但首次遞表在2021年故不做討論，眾淼控股、致?？萍?、有家保險(xiǎn)均在今年上市，也不做討論）

一家申請(qǐng)，兩家備案

保險(xiǎn)中介上市步伐加速

自泛華于2007年赴美成功上市以來(lái)，保險(xiǎn)中介公司的上市進(jìn)程一度陷入沉寂。然而到2024年，保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)赴美、赴港上市聆訊不絕于耳。

2024年7月30日手回科技第二次提交港股上市申請(qǐng)，元保數(shù)科和愛(ài)云保也先后于5月，7月獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)備案。

據(jù)了解，手回科技主要通過(guò)線上平臺(tái)分銷(xiāo)長(zhǎng)期壽險(xiǎn)、長(zhǎng)期重疾險(xiǎn)、長(zhǎng)期醫(yī)療險(xiǎn)及其他保險(xiǎn)以及短期保險(xiǎn)產(chǎn)品，收入的九成以上來(lái)自于保險(xiǎn)交易服務(wù)傭金。

旗下三個(gè)平臺(tái)是手回科技的主要分銷(xiāo)渠道，其中通過(guò)小雨傘進(jìn)行線上直接分銷(xiāo)，截至2024年5月31日，小雨傘的線上直接分銷(xiāo)收入為1.27億元；通過(guò)咔嚓保進(jìn)行保險(xiǎn)代理人分銷(xiāo)，截至2024年5月31日，該渠道分銷(xiāo)收入為0.92億元；通過(guò)牛保100進(jìn)行合作伙伴分銷(xiāo)，截至2024年5月31日該渠道分銷(xiāo)收入為3.8億元。

另一處于人身險(xiǎn)賽道的元保數(shù)科則是通過(guò)定向廣告投放、信息流曝光、搜索推薦等算法篩選、吸引潛在客戶(hù)，代銷(xiāo)保險(xiǎn)產(chǎn)品，并從保費(fèi)中抽取傭金作為公司的收入。

2020年6月，收購(gòu)獲得全國(guó)性保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)牌照-元保保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)（北京）有限公司；2021年12月，元保通過(guò)收購(gòu)唯品會(huì)全資子公司廣東品諾保險(xiǎn)代理，再獲一張全國(guó)性保險(xiǎn)代理牌照。

元保保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)公司于2020年正式上線運(yùn)營(yíng)。截至2021年5月，已累計(jì)獲得數(shù)百萬(wàn)付費(fèi)用戶(hù)，用戶(hù)范圍覆蓋國(guó)內(nèi)90%以上地區(qū)，完成近10億元C輪融資，由源碼資本領(lǐng)投，凱輝基金、山行資本、北極光創(chuàng)投、啟明創(chuàng)投、S愛(ài)G跟投，元啟資本擔(dān)任獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

與前兩家機(jī)構(gòu)稍有不同，愛(ài)云保是專(zhuān)注于賦能保險(xiǎn)從業(yè)者的保險(xiǎn)科技服務(wù)平臺(tái)，運(yùn)用人工智能、大數(shù)據(jù)等科技，為保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)從業(yè)人員提供“科技+服務(wù)”的解決方案。2016年6月，愛(ài)云保全資子公司廣東宏銀實(shí)業(yè)投資有限公司全資收購(gòu)保通保險(xiǎn)代理，由此獲得全國(guó)性保險(xiǎn)代理牌照。

據(jù)了解，愛(ài)云保創(chuàng)始人李哲曾在眾安在線任產(chǎn)品經(jīng)理。愛(ài)云保在成立之初，便積極布局保險(xiǎn)科技，成立僅五年，愛(ài)云保成交額便突破了百億。

潮水褪去，數(shù)輪融資抵不住“賺錢(qián)難”

自2019年起，大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為降低經(jīng)營(yíng)成本，大舉“裁員”致使保險(xiǎn)代理人數(shù)量不斷減少，但投保人需求仍在，保險(xiǎn)中介的出現(xiàn)，即解決了大型保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)“降本”的需求，又提高了機(jī)構(gòu)的運(yùn)行效率，在此背景下，保險(xiǎn)中介公司開(kāi)始嶄露頭角，資本也看上這塊細(xì)分賽道的紅利。

但當(dāng)熱度退去，凈利虧損，資本也再難融資，“上市”就成了為數(shù)不多的出路。

據(jù)統(tǒng)計(jì)，手回科技至少經(jīng)歷四輪融資。2015年2月嘉興極地信天壹期投資合伙企業(yè)投資數(shù)百萬(wàn)元；同年12月，嘉興極地信天壹期投資合伙企業(yè)及北京紅杉信德股權(quán)投資中心再投數(shù)千萬(wàn)元，兩年后，2017年經(jīng)緯創(chuàng)投(北京)投資管理顧問(wèn)有限公司和天津天士力創(chuàng)業(yè)投資有限公司投資1億元；2021年3月，珠海君晨股權(quán)投資中心(有限合伙)及珠海麒斐股權(quán)投資中心(有限合伙)投資數(shù)億元。

與手回科技相比，元保數(shù)科融資速度相對(duì)更快，3年融資超10億。具體來(lái)看2019年山行投資管理(北京)有限公司投資元保數(shù)科種子輪；2020年2月北極光創(chuàng)投普通投資公司、山行投資管理(北京)有限公司完成該司A輪融資；2020年9月元保數(shù)科完成B輪融資，由啟明維創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資管理(上海)有限公司、海納亞洲創(chuàng)投基金等機(jī)構(gòu)投資；2021年5月由啟明維創(chuàng)創(chuàng)業(yè)投資管理(上海)有限公司領(lǐng)投近10億元。

與此同時(shí)，愛(ài)云保也深受資本青睞。2018年完成1.3億人民幣A輪融資，由宜信領(lǐng)投；2019年完成2億人民幣A+輪融資，由灃源資本領(lǐng)投；2020年完成B輪融資…

不過(guò)，上述三家機(jī)構(gòu)的融資歷程均在2020年左右告停。這與他們的經(jīng)營(yíng)策略及監(jiān)管法規(guī)有著一定聯(lián)系，監(jiān)管的收緊導(dǎo)致業(yè)績(jī)承壓，資本也就不“積極”了。

從經(jīng)營(yíng)策略上看，這三家機(jī)構(gòu)無(wú)一例外與“科技”“互聯(lián)網(wǎng)”等詞相關(guān)。在互聯(lián)網(wǎng)浪潮之下，無(wú)疑是資本關(guān)注的熱點(diǎn)，但也是監(jiān)管關(guān)注的熱點(diǎn)。2021年12月，《中國(guó)銀保監(jiān)會(huì)辦公廳關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)互聯(lián)網(wǎng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)有關(guān)事項(xiàng)的通知》下發(fā)，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)人身險(xiǎn)的經(jīng)營(yíng)門(mén)檻、產(chǎn)品范圍等作出了嚴(yán)格限制，進(jìn)而對(duì)業(yè)績(jī)構(gòu)成壓力。據(jù)36氪報(bào)道，2021年度，元保曾實(shí)現(xiàn)數(shù)十億元級(jí)的保費(fèi)規(guī)模，但2022年截至6月份數(shù)據(jù)，元保的保費(fèi)規(guī)模僅為十億元量級(jí)，相比同期下降30%-40%。

此外，保險(xiǎn)中介不賺錢(qián)也是資本不想“燒錢(qián)”的原因之一。以手回科技為例，該司過(guò)去三年僅一年賺錢(qián)，但是賺的不如虧得多。2021年虧損2.04億元，2022年凈利潤(rùn)1.3億元，2023年虧損3.56億元，2024年初至5月31日虧損0.52億元。

更早之前在美國(guó)納斯達(dá)克上市的致?？萍家嗍侨绱?。截至2023年上半年，致?？萍继潛p約4310萬(wàn)元人民幣（594萬(wàn)美元）。

監(jiān)管收緊，利潤(rùn)未穩(wěn)，融資不再，“上市”就成了為數(shù)不多的選擇。

監(jiān)管、競(jìng)爭(zhēng)、內(nèi)控，三大隱患亟待破解

著眼現(xiàn)在，保險(xiǎn)中介賺錢(qián)難；放眼未來(lái)，賺錢(qián)可能會(huì)更難。而行業(yè)監(jiān)管、業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)、內(nèi)控問(wèn)題將成為三大不容忽視的挑戰(zhàn)。

首當(dāng)其沖就是“報(bào)行合一”的影響。隨著財(cái)險(xiǎn)、人身險(xiǎn)等領(lǐng)域逐步推廣“報(bào)行合一”，險(xiǎn)企報(bào)備的手續(xù)費(fèi)及傭金支出等費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)與實(shí)際執(zhí)行的費(fèi)用標(biāo)準(zhǔn)保持一致。而作為保險(xiǎn)銷(xiāo)售的“中間商”，保險(xiǎn)中介公司也成為被降本的主要對(duì)象之一。未來(lái)，保險(xiǎn)中介公司或仍面臨著不小的收入增長(zhǎng)壓力。

其次是業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。與2019年的裁員浪潮相似，近年來(lái)險(xiǎn)企又開(kāi)始“去中介化”這個(gè)新趨勢(shì)，越來(lái)越多的險(xiǎn)企開(kāi)始建立自己的線上平臺(tái)，繞開(kāi)保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)，直接向客戶(hù)銷(xiāo)售保險(xiǎn)產(chǎn)品，既能“降費(fèi)”又能提高服務(wù)質(zhì)量。

同時(shí)，作為保險(xiǎn)銷(xiāo)售渠道，保險(xiǎn)中介機(jī)構(gòu)不僅要和保險(xiǎn)公司內(nèi)部銷(xiāo)售人員競(jìng)爭(zhēng)，還要與其他市場(chǎng)參與者，如銀行保險(xiǎn)渠道及保險(xiǎn)兼業(yè)代理等機(jī)構(gòu)競(jìng)爭(zhēng)，簡(jiǎn)言之，保險(xiǎn)中介賽道可能會(huì)“更卷”。

最后就是內(nèi)控問(wèn)題松散。2023年12月15日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局深圳監(jiān)管局披露一則行政處罰信息，據(jù)行政處罰決定書(shū)“深金罰決字〔2023〕68號(hào)”顯示，手回集團(tuán)全資子公司創(chuàng)信保險(xiǎn)銷(xiāo)售有限公司，未按規(guī)定使用銀行賬戶(hù)；部分互聯(lián)網(wǎng)人身保險(xiǎn)業(yè)務(wù)不符合監(jiān)管要求；未按規(guī)定建立或者管理業(yè)務(wù)檔案。因此，其被處以了警告并處罰款5萬(wàn)元的行政處罰。

今年4月，愛(ài)云保子公司保通保險(xiǎn)代理公司因編制虛假財(cái)務(wù)資料、傭金收取賬戶(hù)未獨(dú)立核算，保通運(yùn)城營(yíng)業(yè)部被罰款13.5萬(wàn)元。