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作者：高參君

來源：險企高參

2022年首起險資舉牌事件誕生！

近日，中國保險業(yè)協(xié)會對外披露前海人壽保險股份有限公司（以下簡稱：前海人壽）被動持有寶新置地有限公司（以下簡稱：寶新置地）股票的公告，令前海人壽被動舉牌一事公之于眾。

此次被動舉牌寶新置地對前海人壽的影響暫未可知，但近兩年前海人壽日子并不太好過。在2020年二季度、三季度、四季度連續(xù)被評為C類的情況下，在2021年一季度、二季度，前海人壽又被監(jiān)管部門評為C類，淪為償付能力不達標(biāo)險企。

被動舉牌業(yè)績虧損企業(yè)，

2022年首起險資舉牌事件誕生

1月5日，中國保險業(yè)協(xié)會對外披露前海人壽被動持有寶新置地股票的公告。

公告中指出，前海人壽直接持有港股上市公司寶新金融集團有限公司（以下簡稱：寶新金融）13.44%股份，因2021年末，寶新金融通過實物分派寶新置地股份方式宣派和支付中期股息，導(dǎo)致前海人壽被動持有寶新置地7.77%股份，觸發(fā)被動舉牌。

資料顯示，寶新置地是一家主要從事信息技術(shù)（IT）業(yè)務(wù)的中國香港投資控股公司。近兩年寶新置地歸母凈利潤都在虧損。財報顯示，寶新置地2020年虧損7.35億元，2021年上半年又繼續(xù)虧損8758.90萬元。

對于此次被動舉牌，前海人壽表示，公司已于近日向銀保監(jiān)會報送《前海人壽保險股份有限公司關(guān)于被動持有寶新置地集團有限公司股票的報告》。后續(xù)將恪守監(jiān)管要求，在充分保障保險資金投資利益的前提下，履行信息披露等相關(guān)義務(wù)，確保保險資金運用合法合規(guī)。

值得關(guān)注的是，寶新金融第一大股東姚建輝與前海人壽實控人姚振華系近親屬關(guān)系。

而前海人壽持有的的寶新金融股份源自2015年，前海人壽參與港股上市公司世達科技（即現(xiàn)在的寶新金融）的定向增發(fā)申購，彼時前海人壽持股占世達科技總股本的比例為19.58%。后來因上市公司進行增發(fā)，前海人壽持股占比有所稀釋。

截至目前，前海人壽合計持有寶新金融42.2億股，占總股本的比例為13.44%。

償付能力不達標(biāo)，

連續(xù)5個季度監(jiān)管部門評為C類

此次被動舉牌寶新置地對前海人壽的影響暫未可知，但近兩年前海人壽日子并不太好過。

2021年3季度償付能力報告顯示，前海人壽前三季度實現(xiàn)保險業(yè)務(wù)收入677.72億元，相比上一年同期的728.18億元，保費直接減少了50.46億元，同比下降近7%；2021年前三季度實現(xiàn)凈利潤0.46億元，相比上一年同期的6.74億元，同比降幅達到93%。

放在更長的時間線上來看，2016年前海人壽實現(xiàn)凈利潤40.99億元，達到峰值，次年下滑至14.05億元，2018年、2019年、2020年凈利潤分別為9.45億元、6.04億元、11.39億元，相對平穩(wěn)。

但細分來看，不難發(fā)現(xiàn)，前海人壽利潤來源的重要支柱，是其投資收益而非承保利潤。數(shù)據(jù)顯示，近五年除了2019年前海人壽投資收益是78.39億元，其他年份該公司投資收益都在100億元之上。

業(yè)內(nèi)指出，前海人壽作為保險企業(yè)，卻更長于投資而非人壽保險業(yè)務(wù)，需要加強承保端能力，目前監(jiān)管環(huán)境下，保險公司的首要任務(wù)還是保險業(yè)務(wù)而非投資，投資只是附屬于保險業(yè)務(wù)的業(yè)務(wù)。

與此同時，償付能力指標(biāo)惡化情況并沒有顯著改善。

以核心償付能力充足率為例，2021年三季度末該指標(biāo)為78.55%，而2020年同期為83.89%。而依據(jù)2021年11月銀保監(jiān)會發(fā)布的《2021保險業(yè)償付能力狀況表（季度）》顯示，在二季度末，全國保險公司核心償付能力充足率231%，人身險保險公司核心償付能力充足率225.5%。這意味著，前海人壽該項指標(biāo)遠低于行業(yè)平均水平。

而反映到了風(fēng)險綜合評級指標(biāo)上。在2020年二季度、三季度、四季度連續(xù)被評為C類的情況下，在2021年一季度、二季度，前海人壽又被監(jiān)管部門評為C類，淪為償付能力不達標(biāo)險企。

險資進入舉牌低迷期，

去年僅發(fā)生1起

事實上，近年險資舉牌并不多見。尤其在剛剛過去的2021年，險資進入舉牌低迷期。

數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，僅發(fā)生1起險資舉牌事件。即國壽集團通QDII賬戶出資方式參與華融非公開發(fā)行H股，交易完成后，持有華融H股股本比例升至7.26%，觸發(fā)舉牌。

甚至當(dāng)年還發(fā)生了兩起險資終止舉牌計劃的。2021年1月18日，中國人壽宣布終止舉牌廣百股份。2021年3月18日，中國人壽宣布終止增持并舉牌萬達信息。

而在此之前，2015年到2020年期間，盡管險資舉牌有升有降，但全年仍然保持了兩位數(shù)的舉牌次數(shù)，特別是2015年和2020年還曾分別到達36次和23次的歷史高峰。期間險資舉牌略有降溫，2016年至2019年，舉牌上市公司次數(shù)分別為11次、10次、10次、9次。

據(jù)悉，2020年險資舉牌熱情回升，主要是受疫情影響，A股與港股市場部分個股持續(xù)下挫，出現(xiàn)一大批低估值個股。但之后險資舉牌再次降溫，2021年全年僅舉牌1次。

業(yè)內(nèi)介紹，險資不再熱衷舉牌，與內(nèi)外部多重因素有關(guān)。

一方面與權(quán)益資產(chǎn)的配置難度提升、舉牌風(fēng)險增加有關(guān)。2015年之前，險資熱衷于舉牌地產(chǎn)公司，曾轟動資本市場的“寶萬之爭”就是典型代表之一。之后，個別險資在舉牌地產(chǎn)股時蒙受巨大損失，險企開始重新評估地產(chǎn)企業(yè)債務(wù)違約對險企投資端的影響，加速出清地產(chǎn)股。

另一方面與保險業(yè)保費結(jié)構(gòu)調(diào)整、險資失去舉牌動力有關(guān)。數(shù)據(jù)顯示，2021年前11個月，代表萬能險保費的“保戶投資款新增交費”5681億元，同比下滑14%。在2015年險企舉牌過程中，萬能險曾是為舉牌提供資金的“彈藥庫”。