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陽(yáng)光保險(xiǎn)上市終獲得實(shí)質(zhì)性新進(jìn)展。

十幾年前的籌備、近兩年的坊間傳聞?lì)l頻、香港20億美元IPO……

一切的一切，似乎將在2022年落地，如一切順利。

4月6日，證監(jiān)會(huì)的一則公示讓陽(yáng)光保險(xiǎn)上市的傳聞終獲進(jìn)展。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站消息，關(guān)于陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)股份有限公司《境外首次公開(kāi)發(fā)行股份（包括普通股、優(yōu)先股等各類股票及股票的派生形式）審批》進(jìn)度，進(jìn)入“接收材料”階段。

資產(chǎn)總量已超過(guò)4000億的“中生代”險(xiǎn)企能否在2022年實(shí)現(xiàn)自己“最初的夢(mèng)想”？

01 上市起始路：“最初的夢(mèng)想”

“如果驕傲沒(méi)被現(xiàn)實(shí)大海冷冷拍下，又怎會(huì)懂得要多努力才走得到遠(yuǎn)方”

2010年，距離中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保登陸A股市場(chǎng)已有三年，保險(xiǎn)公司上市的空檔期拉了很久了。

這一年的香港市場(chǎng)異?；钴S，其中有兩家主體讓整個(gè)保險(xiǎn)市場(chǎng)摩拳擦掌。

一家是泰康人壽，另外一家就是陽(yáng)光保險(xiǎn)。

在香港市場(chǎng)的傳聞中，陽(yáng)光保險(xiǎn)已經(jīng)進(jìn)展到了邀請(qǐng)投行參與為其安排赴港IPO的競(jìng)標(biāo)階段，融資額亦曝出了6億美元的規(guī)模。

當(dāng)時(shí)的市場(chǎng)傳聞亦是兩家保險(xiǎn)公司絕不僅僅是要H股上市這么簡(jiǎn)單，“A、H同時(shí)上市”或者“先H后A”的計(jì)劃也傳的更是像真的一樣。

不過(guò)，當(dāng)時(shí)的主角也并不是陽(yáng)光，雖然陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)后來(lái)以“陽(yáng)光速度”驚艷了財(cái)險(xiǎn)圈，但當(dāng)時(shí)坊間認(rèn)為陽(yáng)光保險(xiǎn)還未到上市時(shí)點(diǎn)，財(cái)險(xiǎn)估值較低，要等估值較高的壽險(xiǎn)再長(zhǎng)大些才會(huì)上市。

當(dāng)時(shí)的陽(yáng)光保險(xiǎn)雖然野心滿滿，但6億美元的H股超小規(guī)模融資對(duì)公司吸引力亦有限。

一番博弈之后，陽(yáng)光保險(xiǎn)的首次上市“折騰”以壯志未酬而告落。

2007年之后，就是2011年新華保險(xiǎn)的上市，再到中國(guó)人保實(shí)現(xiàn)了A股上市，保險(xiǎn)領(lǐng)域的上市公司鳳毛麟角。

2020年，中國(guó)太保登陸倫交所成為了保險(xiǎn)+資本市場(chǎng)里的一件大事。

目前我國(guó)上市險(xiǎn)企數(shù)量?jī)H有9家法人機(jī)構(gòu)，分別為中國(guó)人保、中國(guó)人壽、中國(guó)平安、中國(guó)太保、新華保險(xiǎn)、中國(guó)太平、人保財(cái)險(xiǎn)、中國(guó)再保險(xiǎn)以及眾安在線。

壯志者紛紛，而壯志未酬者更多。

公開(kāi)喊出上市目標(biāo)的保險(xiǎn)公司不在少數(shù)，不過(guò)成行者甚少。國(guó)華人壽曾意欲通過(guò)吸收合并的方式，借殼上市A股，但是，在歷時(shí)10月之后，種種原因之下，還是宣告終止。

而被業(yè)內(nèi)評(píng)價(jià)為有鴻鵠之志的江泰保險(xiǎn)曾意欲沖擊A股保險(xiǎn)中介第一股，卻亦折戟在安責(zé)險(xiǎn)業(yè)務(wù)之上。

02 上市關(guān)鍵點(diǎn)：“絕對(duì)會(huì)到達(dá)”

“最想去的地方，怎么能在半路就返航”

距離2010年已經(jīng)過(guò)去了好幾個(gè)時(shí)代。

時(shí)代的大潮輪轉(zhuǎn)，有誰(shuí)還站在風(fēng)口浪尖？又有誰(shuí)已經(jīng)被拍死在沙灘之上？

對(duì)比H股上市的保險(xiǎn)公司的首發(fā)價(jià)格，最高的當(dāng)屬2017年順利赴港上市的眾安在線，最低的是2000年就實(shí)現(xiàn)上市的中國(guó)太平。

如果一切順利，選擇H股的陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)，或?qū)⒊蔀镠股中第10家上市險(xiǎn)企，且是第6家保險(xiǎn)集團(tuán)公司。

不過(guò)，發(fā)行價(jià)格和資本市場(chǎng)的環(huán)境可能已經(jīng)和2017年不是一個(gè)時(shí)代了。4月7日眾安在線的收盤(pán)價(jià)格在26.85，和發(fā)行價(jià)也相差較遠(yuǎn)。

資本市場(chǎng)對(duì)眾安在線的目前估值認(rèn)為是合理，預(yù)計(jì)未來(lái)三年公司的ROE為4%至6%，其當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)1.89倍2022年P(guān)B預(yù)測(cè)。

那么，選擇在這一時(shí)點(diǎn)H股上市的陽(yáng)光保險(xiǎn)又將收獲怎樣的市場(chǎng)定價(jià)？

從此前新聞報(bào)道看，陽(yáng)光保險(xiǎn)預(yù)計(jì)的發(fā)行規(guī)模在20億美元左右，跟此前上市的保險(xiǎn)集團(tuán)公司相差不大。

而發(fā)行價(jià)格可以從員工持股計(jì)劃的定價(jià)出發(fā)角度一觀。陽(yáng)光保險(xiǎn)早在2016年就開(kāi)始默默籌備，推動(dòng)了員工持股計(jì)劃，根據(jù)陽(yáng)光保險(xiǎn)集團(tuán)2020年年報(bào)披露，2016年4月7日，其員工持股計(jì)劃完成標(biāo)的股權(quán)過(guò)戶登記，正式成為公司的股東。

員工持股計(jì)劃持有公司股份4.4078億股，占公司股份比例為4.26%。截至2020年12月31日，持股計(jì)劃人數(shù)、份額及資產(chǎn)管理方情況總份額17.6312億份；對(duì)應(yīng)公司股份為4.4078億股；持股員工3970人。

03 陽(yáng)光保險(xiǎn)如何從1到N

聚焦陽(yáng)光保險(xiǎn)的一路發(fā)展，可謂是一路疾行。

凈利潤(rùn)從2017年的29.6億元一路攀升至2020年的57.03億元，保費(fèi)收入也實(shí)現(xiàn)了跨越式增長(zhǎng)。2020年末，陽(yáng)光保險(xiǎn)的保費(fèi)收入達(dá)到了924億元。

在保險(xiǎn)集團(tuán)公司的經(jīng)營(yíng)榜單上，陽(yáng)光保險(xiǎn)以超過(guò)900億元的保費(fèi)收入登上了第8位，同時(shí)也甩出了之后的中華保險(xiǎn)集團(tuán)好幾條街。

在國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)集團(tuán)的劃分上，陽(yáng)光保險(xiǎn)一直被稱為“中生代”，所謂的“中生代”，是指上一級(jí)未滿，下一級(jí)又趕不上的中間狀態(tài)。

陽(yáng)光保險(xiǎn)當(dāng)前直接或間接持股，共有8家子公司，包括陽(yáng)光財(cái)險(xiǎn)、陽(yáng)光人壽、陽(yáng)光資產(chǎn)、陽(yáng)光信保和融和醫(yī)院等。

2020年年報(bào)顯示，陽(yáng)光保險(xiǎn)2020年全年實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入925.69億，同比增長(zhǎng)5.30%；凈利潤(rùn)57.03億元，同比增長(zhǎng)11.17%。2020年末，該集團(tuán)總資產(chǎn)為4054.81億。

而支撐陽(yáng)光保險(xiǎn)向前發(fā)展的關(guān)鍵詞，除了保險(xiǎn)主業(yè)，還有大健康、大資管以及科技三大關(guān)鍵詞。

希望陽(yáng)光最終能照進(jìn)資本市場(chǎng)。