湖北衅匮贸易有限公司

受益于投資環(huán)境回暖、疫情沖擊趨緩、線下業(yè)務(wù)復(fù)蘇等諸多有利因素，2023年一季度于保險業(yè)而言是“重啟”與復(fù)蘇的關(guān)鍵階段，市場信心和士氣正在加速回歸。

然而，縱觀近期10家銀行系險企披露的2023年第一季度償付能力報告，其核心業(yè)績表現(xiàn)卻是喜憂參半。

數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度10家銀行系險企盈利能力顯著分化，凈利潤呈現(xiàn)6家盈利、4家虧損的格局。并且，相較“開局”艱難的2022年一季度，部分銀行系險企今年一季度凈利潤卻反而由盈轉(zhuǎn)虧。

那么，在銀保渠道備受青睞、投資局面有利的大環(huán)境下，緣何銀行系險企凈利潤表現(xiàn)分化？其他核心經(jīng)營指標(biāo)又變化幾何呢？

近期，10家銀行系險企2023年第一季度償付能力報告悉數(shù)出齊。在一季度投資環(huán)境轉(zhuǎn)好、“線下”保險業(yè)務(wù)復(fù)蘇回暖的大背景下，市場預(yù)期普遍較高，但從10家銀行系險企2023年第一季度的凈利潤表現(xiàn)來看，卻是有喜有憂。

數(shù)據(jù)顯示，2023年第一季度合計(jì)有6家銀行系險企實(shí)現(xiàn)盈利，由高到底分別是農(nóng)銀人壽、工銀安盛人壽、建信人壽、交銀人壽、中信保誠人壽和光大永明人壽，分別實(shí)現(xiàn)凈利潤6.14億元、2.87億元、1.88億元、1.77億、0.57億元和0.42億元。

另外，4家一季度凈利潤虧損的險企分別為中郵人壽、中荷人壽、中銀三星人壽和招商信諾人壽。其中，中郵人壽一季度虧損25.04億元，其余3家虧損額均在1億元以內(nèi)，凈利潤分別為-0.93億元、-0.73億元和-0.13億元。

同比來看，中荷人壽、招商信諾人壽和中銀三星人壽由盈轉(zhuǎn)虧；中郵人壽則同比虧損額度加大，2022年一季度凈虧損6.41億元，今年一季度凈利潤為-25.04億元；實(shí)現(xiàn)盈利的銀行系險企中，光大永明、建信人壽較上一年同期扭虧為盈，另外，交銀人壽、工銀安盛人壽凈利潤增速也較高，同比分增5800%和90.07%。而中信保誠人壽凈利潤則同比下降近22%。

眾所周知，險企的盈利能力主要源于負(fù)債端與投資端的表現(xiàn)。那么，2023年一季度，銀行系險企凈利潤顯著分化背后，主要是由哪些因素促使的呢？

從負(fù)債端的保險業(yè)務(wù)收入指標(biāo)來看，過往銀行系險企“增收難增利”的問題依然存在。例如，償付能力報告顯示，中荷人壽、中郵人壽、中銀三星人壽2023年一季度的保險業(yè)務(wù)收入同比增速均超三成，分增33.81%、37.3%和33.74%。此外，招商信諾人壽的保險業(yè)務(wù)收入同比增速也達(dá)26.7%，但如上所示，這4家險企一季度凈利潤皆為虧損。

有意思的是，一季度部分保險業(yè)務(wù)收入增速下滑的銀行系險企反而實(shí)現(xiàn)了盈利。典型的有工銀安盛人壽、農(nóng)銀人壽、建信人壽和交銀人壽，2023年一季度的保險業(yè)務(wù)收入同比分降21.55%、36.67%、39.19%和38.97%。

熟悉行業(yè)發(fā)展的人都知道，近年來，隨著壽險公司個險渠道步入轉(zhuǎn)型深水區(qū)，銀保渠道扛起了險企保費(fèi)增長的大旗，特別是以A股上市系壽險公司為代表的頭部險企，正逐步加大對銀保渠道的布局，該渠道的保費(fèi)貢獻(xiàn)在總保費(fèi)收入中占比不斷提升。

不過，銀保渠道之于保險公司而言，也猶如一把“雙刃劍”。一方面，銀保渠道普遍以代銷理財型、儲蓄類產(chǎn)品為主，相較個險渠道此前主推的重疾險等長期保障型產(chǎn)品，價值率普遍偏低；另一方面，銀保渠道保費(fèi)規(guī)模的高速擴(kuò)張，對險企的穩(wěn)健投資能力提出較高要求，畢竟所售的主流產(chǎn)品未來是要剛性“兌付”給被保險人的，繼而這也將對險企的現(xiàn)金流狀況提出挑戰(zhàn)。

上述10家銀行系險企2022年年報也發(fā)現(xiàn)，位居其保險業(yè)務(wù)收入前五位的保險產(chǎn)品多數(shù)為終身壽險、兩全保險（分紅型）、年金險等儲蓄類、理財型產(chǎn)品，且銷售渠道以銀保渠道為主。

如果說，負(fù)債端增收難增利是銀行系險企老生常談的話題，那么一季度銀行系險企投資端的表現(xiàn)，著實(shí)出乎市場預(yù)料，畢竟今年以來權(quán)益市場顯著回暖。Wind數(shù)據(jù)顯示，一季度，A股三大股指齊飄紅，上證指數(shù)、深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分漲5.94%、6.45%和2.25%。

其實(shí)，縱觀各家銀行系險企的綜合投資收益率，較上一年同期普遍轉(zhuǎn)好，無一例外取得了正收益，且均在1.3%及以上水平。其中，中信保誠人壽綜合投資收益率最高達(dá)2.59%。

但需要指出的是，綜合投資收益率包含了險企一季度投資的浮盈、浮虧成分，而投資收益率指標(biāo)則深度影響著險企的利潤表。以中郵人壽為例，今年一季度該公司的投資收益率僅為0.46%，較2022年一季度0.93%的投資收益率下降了近0.47個百分點(diǎn)，對應(yīng)今年一季度中郵人壽4446.36億元的投資資產(chǎn)，則相應(yīng)減少了20億元左右的投資收益，因此較大程度影響了當(dāng)期凈利潤的表現(xiàn)。但該專業(yè)人士也表示，從綜合投資收益上看中郵人壽表現(xiàn)尚佳，因此客觀來講，還需進(jìn)一步觀察險企的全年度投資表現(xiàn)，無需就單季度虧損過分擔(dān)憂。

確如這位專業(yè)人士所講，一季度凈利潤發(fā)生虧損的銀行系險企，其投資收益率較上一年同期普降，如中荷人壽、招商信諾人壽、中銀三星人壽投資收益率分降4.62個、0.54個和0.41個百分點(diǎn)。

對于部分銀行系險企投資收益率的下滑，以及與綜合投資收益率的較大差異，在保險公司內(nèi)部人士看來這或與險企當(dāng)期投資的浮盈、浮虧兌現(xiàn)與否息息相關(guān)。比如上市系壽險公司中，今年一季度總投資收益表現(xiàn)搶眼的中國人壽就表示，公司一方面把握了利率階段性抬升機(jī)會加快債券配置節(jié)奏，緩解配置壓力；另一方面，緊密跟蹤權(quán)益市場變化，適時兌現(xiàn)價差收益，提升收益水平。

另有業(yè)內(nèi)人士分析稱，財務(wù)投資收益率即總投資收益率，相關(guān)收益都已計(jì)入當(dāng)期利潤，而綜合投資收益則是包括賬戶浮盈或浮虧后的收益。不過，保險資金投資還應(yīng)拉長期限來看，以追求收益率穩(wěn)定及安全為第一要務(wù)。

事實(shí)上，受業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張、產(chǎn)品與渠道結(jié)構(gòu)特點(diǎn)及償二代“二期”規(guī)則實(shí)施等綜合因素影響，很多銀行系險企的償付能力也持續(xù)承壓。

償付能力報告顯示，截至今年一季度末，多數(shù)銀行系險企的核心及綜合償付能力充足率同比下滑。其中，農(nóng)銀人壽、光大永明人壽、建信人壽和中郵人壽的核心償付能力充足率已降至100%以下，分別為94.78%、78.49%、81%和76.38%。

償付能力持續(xù)下降通常會對險企的經(jīng)營發(fā)展構(gòu)成一定影響，銀行系險企想要實(shí)現(xiàn)償付能力的提升無外乎通過兩種方式，一種是通過增資擴(kuò)股或發(fā)債提升資本實(shí)力；另一種則是著眼“長期主義”，通過經(jīng)營轉(zhuǎn)型、優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，推動償付能力的改善。從兩種方式上看，前者短期見效快，但需要股東方、投資者和監(jiān)管審批流程的“配合”，但即便是最終能順利推進(jìn)也非一勞永逸，這一點(diǎn)從部分銀行系險企前期增資、發(fā)債后，償付能力后續(xù)仍在趨勢性下滑即可看出。

如Wind數(shù)據(jù)顯示，工銀安盛人壽和建信人壽于2022年3月分別發(fā)行了總額為50億元和20億元的資本補(bǔ)充債券，但截至今年一季度末，前者的核心及綜合償付能力充足率均較2022年一季度末同比下降14個和18個百分點(diǎn)；后者的核心及綜合償付能力充足率則同比下降24個和22個百分點(diǎn)。

另外，2022年1月、2022年4月，銀保監(jiān)會官網(wǎng)顯示，中郵人壽和中荷人壽分別獲批增資71.63億元和9億元。但即便如此，兩家機(jī)構(gòu)亦未能扭轉(zhuǎn)償付能力充足率下滑的趨勢。

在增資、發(fā)債僅能短期“解渴”的形勢下，近年來，銀行系險企也愈發(fā)意識到高質(zhì)量轉(zhuǎn)型的重要性。

如中郵人壽已引入戰(zhàn)略投資者友邦保險，謀求在渠道端實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢互補(bǔ)。中郵人壽2022年年報中，該公司董事長韓廣岳在致辭中稱，公司正加大戰(zhàn)略資源投入，集中破解制約高質(zhì)量發(fā)展的重點(diǎn)難點(diǎn)，“一主多輔、多點(diǎn)發(fā)力”渠道建設(shè)全面破局。

具體而言，年報披露，2022年中郵人壽的郵銀主渠道賦能成效明顯，保險規(guī)劃師隊(duì)伍從無到有突破700人，專兼職講師隊(duì)伍達(dá)到近3000人，數(shù)字化營銷深入實(shí)施。銀保外拓積極破題，實(shí)現(xiàn)期交保費(fèi)超4000萬元。團(tuán)險事業(yè)部制改革全面推進(jìn)，管理效能大幅提升，團(tuán)險保費(fèi)同比增長92.3%。中介渠道實(shí)現(xiàn)破局，與多家中介機(jī)構(gòu)達(dá)成合作協(xié)議，多渠道產(chǎn)品體系更加完善，產(chǎn)品供給不斷豐富。在價值轉(zhuǎn)型推動下，中郵人壽2022年業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，期交占新單比重79%，續(xù)期保費(fèi)占總保費(fèi)比重56%；實(shí)現(xiàn)新業(yè)務(wù)價值70.5億元，同比增長31%，為2020年的3.8倍；新業(yè)務(wù)價值率同比提升2.8個百分點(diǎn)。

此外，今年1月，農(nóng)銀人壽在召開的2023年黨建暨經(jīng)營工作會議上也提出，2023年將全面推進(jìn)公司“12345”總體發(fā)展戰(zhàn)略，以黨建為統(tǒng)領(lǐng)，以穩(wěn)中求進(jìn)為發(fā)展總基調(diào)，以價值提升為導(dǎo)向，以客戶服務(wù)、特色發(fā)展、改革創(chuàng)新、風(fēng)險防控為重點(diǎn)，做好各項(xiàng)工作。

提到風(fēng)險防控與客戶服務(wù)，近年來，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，以及消費(fèi)者對高質(zhì)量服務(wù)需求的提升，銀行系險企亦著力提升這兩塊核心能力，不過目前來看仍有部分險企在此方面有待改善，甚至受到監(jiān)管部門的“關(guān)注”。

如中信保誠人壽2023年第一季度償付能力報告顯示，2022年9月 15日，銀保監(jiān)會償付能力部會同人身險監(jiān)管部約談該公司，約談事項(xiàng)為該公司2022年第二季度風(fēng)險綜合評級（IRR）為BBB級，較2022年第一季度（AA級）有所下調(diào)。數(shù)據(jù)顯示，中信保誠人壽最近兩次（2022年第三季度、第四季度）的風(fēng)險綜合評級（分類監(jiān)管）結(jié)果分別為B類BB級、B類BBB級。

此外，2022年11月11日，銀保監(jiān)會消保局還就中信保誠人壽消費(fèi)投訴 2022年第三季度增長明顯問題約談總經(jīng)理，約談事項(xiàng)為近兩年消費(fèi)投訴等情況，并提出監(jiān)管要求。

對于風(fēng)險綜合評級下調(diào)的情況，中信保誠人壽表示已第一時間向管理層通報有關(guān)情況，并按照通報要求報告至董事會風(fēng)險管理委員會及董事會，同時，已結(jié)合通報內(nèi)容以及監(jiān)管反饋的主要風(fēng)險狀況進(jìn)行深入分析，針對性制定相應(yīng)的改善措施。

此外，在操作風(fēng)險自評中，中信保誠人壽也坦言，2019年以來，公司過往年度潛在風(fēng)險事件有所顯現(xiàn)，接受監(jiān)管檢查引發(fā)行政處罰的數(shù)量有所增加，面臨業(yè)務(wù)模式轉(zhuǎn)型壓力的同時，在分支機(jī)構(gòu)銷售誤導(dǎo)、營銷員及業(yè)務(wù)真實(shí)性等業(yè)務(wù)品質(zhì)管理方面也存在一定挑戰(zhàn)等；經(jīng)綜合評估，公司當(dāng)前操作風(fēng)險面臨的主要挑戰(zhàn)為嚴(yán)監(jiān)管形勢下受到監(jiān)管措施、行政處罰的合規(guī)風(fēng)險。此外，銷售誤導(dǎo)引發(fā)的投訴指標(biāo)超限，以及個別機(jī)構(gòu)持續(xù)率仍處于較低水平等問題仍需持續(xù)關(guān)注。

中信保誠人壽在償付能力報告中表示，將堅(jiān)持以“依法合規(guī)經(jīng)營”為基本目標(biāo)，持續(xù)深化風(fēng)險偏好傳導(dǎo)機(jī)制，強(qiáng)化公司治理結(jié)構(gòu)和機(jī)制建設(shè)，突出人的行為管理和基層機(jī)構(gòu)管理，不斷完善合規(guī)、內(nèi)控與操作風(fēng)險一體化管理體系等。

可見，無論是資產(chǎn)、負(fù)債端的高質(zhì)量轉(zhuǎn)型，還是強(qiáng)化風(fēng)控與客戶服務(wù)能力，現(xiàn)如今都對銀行系險企提出了更高要求，過往“背靠大樹好乘涼”、“含著金湯匙”出生等優(yōu)越感和先天紅利，正在逐漸削減。