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曾經(jīng)的瑞幸咖啡偽造交易案，在攪翻資本市場(chǎng)的同時(shí)，也攪熱了董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)。

2020年，隨著新《證券法》實(shí)施以及瑞幸咖啡事件發(fā)酵，董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)漸成“香餑餑”。

2021年開年，又有多家上市公司通過了投保董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的議案，包括博杰股份、信立泰、廣晟有色。

1月17日，華懋科技披露臨時(shí)董事會(huì)審議通過了關(guān)于購買董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的議案。

面對(duì)監(jiān)管處罰加重以及上市公司自身風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)的強(qiáng)化，董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)似乎要迎來春天。

不過，面對(duì)種種不可控、不可知的風(fēng)險(xiǎn)，險(xiǎn)企需要自練內(nèi)功，不要業(yè)績(jī)追風(fēng)，而重蹈信用保證保險(xiǎn)的覆轍。

畢竟剛剛起步。

01 董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)漸吃香

1月17日，華懋科技公告稱，2021年1月16日召開了2021年第一次臨時(shí)董事會(huì)會(huì)議、2021年第一次臨時(shí)監(jiān)事會(huì)會(huì)議，審議通過了《關(guān)于為公司及公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員購買責(zé)任保險(xiǎn)的議案》，該議案尚需提交公司股東大會(huì)審議。依據(jù)議案，華懋科技擬購買董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)賠償限額為5000萬元，保費(fèi)不超過40萬元，最終以與保險(xiǎn)公司簽訂的合同約定金額為準(zhǔn)。

在此之前，博杰股份于1月16日披露擬購買董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)，保額5000萬元，保費(fèi)不超過50萬元；廣晟有色于1月16日披露擬購買董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)，保額1億元，含稅保費(fèi)為34.6萬元；信立泰于1月6日披露擬購買董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)，保額1億元，保費(fèi)不超過60萬元。

這只是上市公司自2020年以來熱購董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的一個(gè)延續(xù)。

有統(tǒng)計(jì)顯示，2020年新增投保董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的上市公司約170家，同比增長(zhǎng)超過四成。盡管與整體公開發(fā)行股票的公司總數(shù)相比，仍有很大的差距，但至少看到了這些企業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)控制和風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁方面的變化。

例如，2020年發(fā)布購買董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)公告的上市公司包括海航科技、五礦發(fā)展、淮北礦業(yè)、多喜愛、天山股份、智云股份、創(chuàng)世紀(jì)、香山股份、希努爾、乾照光電、北巴傳媒、北京文化、ST金剛、ST德豪、視源股份等。

據(jù)藍(lán)鯨保險(xiǎn)報(bào)道，整體來看，2020年，投保董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的A股上市公司特征發(fā)生變化，采購考量從基于海外風(fēng)險(xiǎn)管控的需求到A股風(fēng)險(xiǎn)敞口需求；民營(yíng)企業(yè)、高新企業(yè)需求增長(zhǎng)；IPO企業(yè)需求增長(zhǎng)。

究竟何為董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)？

董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)，是指由公司或者公司與董事、高級(jí)管理人員共同出資購買，對(duì)被保險(xiǎn)的董事及高級(jí)管理人員在履行公司管理職責(zé)過程中，因被指控工作疏忽或行為不當(dāng)（其中不包括惡意、違背忠誠(chéng)義務(wù)、信息披露中故意的虛假或誤導(dǎo)性陳述、違反法律的行為）而被追究其個(gè)人賠償責(zé)任時(shí)，由保險(xiǎn)公司負(fù)責(zé)賠償該董事或高級(jí)管理人員進(jìn)行責(zé)任抗辯所支出的有關(guān)法律費(fèi)用并代為償付其應(yīng)當(dāng)承擔(dān)的民事賠償責(zé)任的保險(xiǎn)。

02 追責(zé)“上刑”下的新變化

催熱董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的最直接的原因，在于外部環(huán)境的變化。資本政策制度不斷完善，監(jiān)管問責(zé)不斷強(qiáng)化。

尤其是新《證券法》自2020年3月1日實(shí)施，讓上市公司的違法違規(guī)成本大幅提高。其中，新《證券法》對(duì)上市公司信息披露違法行為的處罰，也從原來最高可處以60萬元罰款提高至1000萬元罰款。

分析人士介紹，在A股IPO全面邁向注冊(cè)制的大趨勢(shì)下，資本市場(chǎng)監(jiān)管重心將逐步轉(zhuǎn)向合規(guī)監(jiān)管，證監(jiān)會(huì)和交易所對(duì)上市公司的監(jiān)管力度大幅增強(qiáng)，因?yàn)楦鞣N原因受到行政處罰的上市公司及高管數(shù)量激增，相關(guān)的處罰力度同時(shí)也在顯著提升，上市公司高管群體面臨的責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)也不可避免地隨之驟增。

一個(gè)典型的案例是，2020年4月，證監(jiān)會(huì)因信披、公司內(nèi)控等問題一次性處罰23名藍(lán)豐生化批量高管人員，這些責(zé)任人被處3萬-30萬元不同的罰款，其處罰范圍之廣算得上歷史罕見。

據(jù)悉，自新《證券法》正式實(shí)施以來，證券市場(chǎng)的監(jiān)管問題呈現(xiàn)出明顯兩個(gè)趨勢(shì)：一是對(duì)于財(cái)務(wù)造假等重大違法行為，相關(guān)責(zé)任人員被普遍追究刑事責(zé)任，此前因財(cái)務(wù)造假獲刑事的比例并不高；二是在“上刑”的同時(shí)，附帶的行政處罰也大幅加碼，單個(gè)案件處罰打擊范圍也大幅延伸，不僅相關(guān)上市公司董監(jiān)高的處罰被擴(kuò)大化，相關(guān)的責(zé)任中介機(jī)構(gòu)相關(guān)人員也被一并納入打擊擴(kuò)大化范圍。

另據(jù)貝殼財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)顯示，2020年證監(jiān)會(huì)開出96張罰單，罰款高達(dá)49億元，其中有62張針對(duì)個(gè)人處罰，34張針對(duì)企業(yè)，以及企業(yè)違法違規(guī)行為的直接負(fù)責(zé)人員。被處罰對(duì)象共計(jì)324個(gè)，包括289名個(gè)人和35家企業(yè)。

面對(duì)如此嚴(yán)厲的處罰，沒有幾家公司不為之膽顫心驚。因此，越來越多的上市公司在加強(qiáng)合規(guī)內(nèi)控、治理結(jié)構(gòu)、信息披露等要求外，開始通過保險(xiǎn)來轉(zhuǎn)嫁風(fēng)險(xiǎn)。

不過，董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)并非萬能“安全墊”，很多惡意、故意違規(guī)違法行為并非在保障之列。

03 警惕異化為燙手山芋

平安財(cái)險(xiǎn)高端責(zé)任險(xiǎn)事業(yè)部總經(jīng)理沈樂行在接受藍(lán)鯨保險(xiǎn)采訪時(shí)解釋，有少數(shù)上市公司存在“成本優(yōu)先、小額采購”或僅以價(jià)格作為第一選擇，而忽視風(fēng)險(xiǎn)敞口的情況；同時(shí)在已發(fā)生問題后才采購保險(xiǎn)的“逆選擇”情況和希望通過商業(yè)保險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁行政罰款等不可承保事項(xiàng)的情況也偶有發(fā)生。這些情況給董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)市場(chǎng)教育工作提出了進(jìn)一步要求，上市公司應(yīng)當(dāng)加深風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知，同時(shí)保險(xiǎn)業(yè)也需做好產(chǎn)品宣傳和產(chǎn)品設(shè)計(jì)，明確保障范圍及不承保逆選擇、故意違法行為和罰金罰款等。

面對(duì)正在興起的董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)市場(chǎng)，沈樂行提醒，由于當(dāng)前董責(zé)險(xiǎn)市場(chǎng)覆蓋度的不充足，保險(xiǎn)公司對(duì)理賠出險(xiǎn)情況了解有限，進(jìn)而出現(xiàn)部分保險(xiǎn)公司采取低價(jià)策略，核心問題是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的了解不足?！耙?019年為例，全市場(chǎng)僅5000萬元左右保費(fèi)，只要已投保的公司中有1家出險(xiǎn)，將直接導(dǎo)致全市場(chǎng)保費(fèi)因單筆業(yè)務(wù)被賠穿?！?

沈樂行建議，為了能讓市場(chǎng)長(zhǎng)期持續(xù)健康地發(fā)展，需要推升董責(zé)險(xiǎn)整體投保率并適當(dāng)?shù)靥嵘M(fèi)率，這樣該市場(chǎng)才能有更好的穩(wěn)定性，也才可為上市公司提供更加優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。

北京工商大學(xué)保險(xiǎn)研究中心主任王緒瑾也提醒，國(guó)內(nèi)董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)歷史理賠數(shù)據(jù)相對(duì)有限，不夠充足。針對(duì)后續(xù)發(fā)展，保險(xiǎn)公司需加大對(duì)董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)的承保控制，提高風(fēng)險(xiǎn)篩查、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)防、風(fēng)險(xiǎn)控制能力，“不能光是掙吆喝”。其次，進(jìn)一步完善定價(jià)的基礎(chǔ)，不斷探索完善費(fèi)率機(jī)制等。

“風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)合理，才能產(chǎn)生保險(xiǎn)需求，但切忌盲目套用國(guó)際市場(chǎng)定價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，要根據(jù)中國(guó)市場(chǎng)開展董責(zé)險(xiǎn)精算定價(jià)，不能‘盲人摸象’。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)保險(xiǎn)學(xué)院教授郝演蘇在接受藍(lán)鯨保險(xiǎn)采訪時(shí)如是表示。

面對(duì)正在催熱的董監(jiān)高責(zé)任險(xiǎn)市場(chǎng)，不由得想起來信用保證保險(xiǎn)曾經(jīng)的表面繁榮景象。只要不出風(fēng)險(xiǎn)，各方皆大歡喜，一旦出事，往往保險(xiǎn)公司只能吃不了兜著走。最近幾年，信用保證保險(xiǎn)成為了多家保險(xiǎn)公司心中的痛。