湖北衅匮贸易有限公司

新年里，保險(xiǎn)業(yè)存在很多不確定性，其中就包括險(xiǎn)企償付能力的變化。

2021年，在疫情防控與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙重壓力下，不少保險(xiǎn)公司為了業(yè)務(wù)發(fā)展需要，不約而同踏上了招商引資之路。尤其是地方性險(xiǎn)企，或基于業(yè)務(wù)的壓力，或基于拓展的需求，亦或因?yàn)橐?guī)范經(jīng)營(yíng)的需要，各種增資信息接連披露。

有公開(kāi)募資的，有發(fā)債的，還有尋求股東馳援的，有的還走出了國(guó)門。

這不，剛進(jìn)行完一輪增資的中路保險(xiǎn)，僅隔2個(gè)月時(shí)間又要在全球范圍內(nèi)征集戰(zhàn)略投資者，開(kāi)啟第二輪增資擴(kuò)股了。

中路保險(xiǎn)增資，既有自身戰(zhàn)略的考慮，也有行業(yè)環(huán)境變化的影響。而這也只是地方中小險(xiǎn)企所面臨的一個(gè)縮影。

這只是一個(gè)縮影

1月4日，中路保險(xiǎn)官網(wǎng)消息顯示，2021年12月31日，公司召開(kāi)發(fā)布會(huì)，正式宣布面向全球征集戰(zhàn)略合作伙伴，開(kāi)啟第二輪增資擴(kuò)股，而這次增資的方式則是采用公開(kāi)招募來(lái)邀請(qǐng)戰(zhàn)略投資者。

這一消息發(fā)布后備受關(guān)注。畢竟，作為一家剛剛完成增資的險(xiǎn)企，又一次宣告進(jìn)行更大規(guī)模的增資，實(shí)屬少見(jiàn)。且單從增資數(shù)額看，中路保險(xiǎn)此次計(jì)劃募集的資本規(guī)模在15億元左右，相比2021年11月的5.38億元，多了近10億元。

據(jù)悉，2021年11月，中路保險(xiǎn)完成其首輪增資擴(kuò)股計(jì)劃，募集資金總額5.38億元，引進(jìn)了青島地鐵金控公司、青島金膠州資產(chǎn)2家新股東，中路保險(xiǎn)的股東數(shù)量也從8家增至10家。僅僅相隔2個(gè)月，中路保險(xiǎn)便又宣布第二輪公開(kāi)增資，這背后隱藏著怎樣的原因？

“行業(yè)頭部公司馬太效應(yīng)加劇，與全國(guó)財(cái)險(xiǎn)公司平均實(shí)際資本83億元相比，中路的資本實(shí)力仍然處于較低水平，入圍大型項(xiàng)目招投標(biāo)資格受到限制，信用保證保險(xiǎn)、特殊風(fēng)險(xiǎn)保障等擴(kuò)展類業(yè)務(wù)仍不具備承保資格。”

不僅如此，中路保險(xiǎn)黨委書記、董事長(zhǎng)楊敏還表示，要實(shí)現(xiàn)規(guī)模效益雙雙快速增長(zhǎng)、打造專而美的特色保險(xiǎn)公司、進(jìn)入行業(yè)中小公司發(fā)展前列的目標(biāo)，需要進(jìn)一步增強(qiáng)資本實(shí)力。

從這一層面看，中路保險(xiǎn)對(duì)于資金的渴求主要還是起因于業(yè)務(wù)的發(fā)展。由于自身資本實(shí)力有限，相比其他險(xiǎn)企而言，中路保險(xiǎn)處于競(jìng)爭(zhēng)下風(fēng)，而為了突破資本金局限，擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模，增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，中路保險(xiǎn)對(duì)于資本補(bǔ)充顯得很迫切。

當(dāng)然，為了保證戰(zhàn)略合作者的質(zhì)量，在此次公開(kāi)招募中，中路保險(xiǎn)也提出了相應(yīng)的訴求，即：

征集對(duì)象主要為具有先進(jìn)管理理念、管理模式和豐富保險(xiǎn)業(yè)務(wù)資源，愿意長(zhǎng)期持有公司股份，能夠?yàn)橹新肺磥?lái)發(fā)展帶來(lái)戰(zhàn)略協(xié)同、業(yè)務(wù)協(xié)同或科技協(xié)同效應(yīng)，有效促進(jìn)中路提升發(fā)展質(zhì)量和整體價(jià)值，能與中路形成長(zhǎng)期共同戰(zhàn)略生態(tài)的國(guó)內(nèi)外大中型企業(yè)。

地方險(xiǎn)企成主角

回到此次中路保險(xiǎn)的增資，其實(shí)可以算是中小險(xiǎn)企，尤其是地方性險(xiǎn)企增資的一個(gè)縮影。

據(jù)『A智慧?！唤y(tǒng)計(jì)，2021年，有27家險(xiǎn)企發(fā)布了增資公告，而中小險(xiǎn)企依舊是增資的“主力軍”。其中，至少有8家地方性險(xiǎn)企在保險(xiǎn)業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布了增資公告。有的增資有收獲，有的仍然在路上，如北部灣財(cái)險(xiǎn)、北京人壽仍懸而未決。

觀察這些險(xiǎn)企增資的特點(diǎn)，或?qū)で笤蓶|的“援助”，或引入新股東。只有少數(shù)險(xiǎn)企會(huì)通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所向資本市場(chǎng)公開(kāi)募資或通過(guò)發(fā)債的方式進(jìn)行增資。

例如，國(guó)富人壽、君龍人壽、東吳人壽、長(zhǎng)江財(cái)險(xiǎn)等均采用原始股東出資的方式。其中，國(guó)富人壽增資數(shù)額從2021年5月發(fā)布的10億元縮減至9月更新的6.34億元，有兩家股東猶豫之后退出了增資行列，且這一增資尚未到位。

而從增資方式看，主要是采用原股東出資，或引進(jìn)新股東，這類增資操作靈活且門檻不會(huì)有很大限制。只要股東同意增資，且沒(méi)有爭(zhēng)議，一旦股東資質(zhì)符合監(jiān)管要求，增資落地的幾率就很大。但不可否認(rèn)，這也存在不確定性。

另外，對(duì)于那些通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易所進(jìn)行公開(kāi)募資的險(xiǎn)企，其實(shí)面臨的不確定因素更多，例如募資遲遲難落地、股東資質(zhì)不過(guò)關(guān)等。

而且，有的險(xiǎn)企雖然通過(guò)發(fā)債來(lái)補(bǔ)充資本，但有時(shí)也會(huì)出乎意料。比如，2021年年底，中恒集團(tuán)一邊擬參與北部灣財(cái)險(xiǎn)的增資，一邊又計(jì)劃認(rèn)購(gòu)北部灣財(cái)險(xiǎn)發(fā)行的資本補(bǔ)充債。但來(lái)自交易所的一封問(wèn)詢函，讓中恒集團(tuán)打消了認(rèn)購(gòu)北部灣財(cái)險(xiǎn)“股債”的計(jì)劃。

在新的市場(chǎng)環(huán)境下，部分地方險(xiǎn)企嘗試向資本市場(chǎng)公開(kāi)募資，同時(shí)，資本也在檢驗(yàn)著險(xiǎn)企的發(fā)展?jié)摿Α?

“償二代”二期只是助推器

其實(shí)，對(duì)于險(xiǎn)企而言增資并不稀奇。無(wú)論是大公司，還是中小公司，要發(fā)展就必須有資本金的支持。

總體來(lái)說(shuō)，增資不外乎以下兩個(gè)原因：

○ 為了滿足監(jiān)管要求，償付能力等核心指標(biāo)符合規(guī)定。

○ 擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模和機(jī)構(gòu)布局，能拓展更多的業(yè)務(wù)范圍。

首先，從償付能力看，監(jiān)管對(duì)于保險(xiǎn)公司償付能力的要求更加嚴(yán)格。除了此前《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》中要求的“核心償付能力充足率不低于50%，綜合償付能力充足率不低于100%，風(fēng)險(xiǎn)綜合評(píng)級(jí)在B類及以上”外，隨著2021年年末“償二代”二期的推出，2022年保險(xiǎn)公司可能會(huì)面臨償付能力的壓力。

出臺(tái)“償二代”二期，監(jiān)管不僅完善了利率風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量方法，還增設(shè)了重疾惡化因子，將長(zhǎng)期壽險(xiǎn)保單的預(yù)期未來(lái)盈余根據(jù)保單剩余期限分別計(jì)入核心資本或附屬資本等內(nèi)容。這些新的變化，讓行業(yè)大呼“大小保險(xiǎn)公司的償付能力充足率或普遍出現(xiàn)下滑，甚至個(gè)別險(xiǎn)企償付能力會(huì)出現(xiàn)‘腰斬’至嚴(yán)重不滿足的情況”。

正如西部證券非銀金融研究團(tuán)隊(duì)所言，“償二代”二期延續(xù)了監(jiān)管“保險(xiǎn)姓保+防控風(fēng)險(xiǎn)”的導(dǎo)向，首先影響的是綜合償付能力，險(xiǎn)企的綜合償付能力充足率將出現(xiàn)不同程度的下降。因?yàn)榫C合償付能力充足率=實(shí)際資本/最低資本，“償二代”二期提出的優(yōu)化長(zhǎng)期股權(quán)投資計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)；投資性房地產(chǎn)按成本模式計(jì)量，規(guī)則切換后不得將評(píng)估增值計(jì)入實(shí)際資本；優(yōu)化核心資本質(zhì)量，剩余期限超10年的保單才能計(jì)入核心資本等條款，將給險(xiǎn)企的實(shí)際資本帶來(lái)較大的下行壓力。

總體來(lái)看，頭部險(xiǎn)企受益于良好的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及風(fēng)險(xiǎn)管控，預(yù)計(jì)規(guī)則切換后綜合償付能力充足率將保持在150%以上，部分險(xiǎn)企仍可維持在200%以上，超出監(jiān)管最低標(biāo)準(zhǔn)的同時(shí)，在長(zhǎng)端利率承壓的情況下仍可充分把握權(quán)益投資機(jī)會(huì)。反觀業(yè)務(wù)、投資相對(duì)激進(jìn)的中小型險(xiǎn)企降幅更大，可能存在資本補(bǔ)充需求，或需申請(qǐng)過(guò)渡期。

因此，為了提前做好防范，增資成為很多險(xiǎn)企的選擇。

其次，從業(yè)務(wù)擴(kuò)展看，這主要集中于中小險(xiǎn)企，尤其是地方性險(xiǎn)企。作為依靠地方政府或地方企業(yè)發(fā)展起來(lái)的險(xiǎn)企，他們有著共同的特征，體量小，且經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍主要集中于注冊(cè)地。雖然有的地方性險(xiǎn)企已走出注冊(cè)地，開(kāi)始向全國(guó)發(fā)展，但從開(kāi)設(shè)的省分機(jī)構(gòu)看，其實(shí)并不多。尤其是從保費(fèi)收入來(lái)源看，注冊(cè)地省市的保費(fèi)占比依舊是大頭。

這些地方性險(xiǎn)企雖然在當(dāng)?shù)鼐哂忻黠@的優(yōu)勢(shì)，但在面對(duì)全國(guó)競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，往往又會(huì)因諸多因素受限，落后于其他全國(guó)性險(xiǎn)企，為了加速發(fā)展，像中路保險(xiǎn)此類中小型險(xiǎn)企便試圖通過(guò)不斷增資尋求突破。很多地方險(xiǎn)企都嘗試“走出溫室”，走向全國(guó)化，其中，資本金是不可缺少的支撐，繞不過(guò)的一個(gè)硬門檻。

可以想見(jiàn)，在不久的將來(lái)，將會(huì)再有一批中小險(xiǎn)企加入增資的行列。特別是險(xiǎn)企“補(bǔ)血”新工具，永續(xù)債“開(kāi)閘”正在醞釀中，有望給2022年中小險(xiǎn)企“補(bǔ)血”增添新渠道。