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在宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，保險公司股權(quán)監(jiān)管趨嚴(yán)的大背景下，曾經(jīng)在資本市場上炙手可熱的保險公司股權(quán)，近兩年來卻頻現(xiàn)股權(quán)轉(zhuǎn)讓不順，甚至無人問津的尷尬。

11月7日，同方股份發(fā)布公告稱，此前公司曾在上海產(chǎn)權(quán)交易所掛牌轉(zhuǎn)讓所持同方全球人壽50%股權(quán)，但由于在掛牌期間內(nèi)，本項目涉及相關(guān)方暫時未對摘牌事宜達(dá)成一致，于是經(jīng)慎重考慮，決定暫時停止掛牌。未來將結(jié)合自身及市場相關(guān)情況，審慎決定本項目后續(xù)工作。

類似股權(quán)轉(zhuǎn)讓波折的現(xiàn)象并非個例，今年以來，不少遭遇股權(quán)被動拍賣的保險公司，就出現(xiàn)股權(quán)打折、流拍的情況。11月8日，復(fù)星聯(lián)合健康的19.5%股權(quán)轉(zhuǎn)讓再次流拍。

一方面是資本冷待中小險企股權(quán)，另一方面，在償二代二期規(guī)則下，中小險企為達(dá)到合規(guī)標(biāo)準(zhǔn)，愈發(fā)對資本渴求，這樣的供需關(guān)系“失衡”下，或?qū)o中小險企轉(zhuǎn)型發(fā)展帶來更大壓力與挑戰(zhàn)。

據(jù)同方股份公告表示，公司于2022年9月19日起將所持有的同方全球人壽50%的股權(quán)在上海產(chǎn)權(quán)交易所公開掛牌轉(zhuǎn)讓，掛牌底價為62.5億元。自掛牌后，引起了多方關(guān)注，多家意向方與公司取得聯(lián)系，對同方全球人壽開展了不同程度的了解、盡調(diào)等工作。

為了配合相關(guān)意向方的工作，同方股份適當(dāng)延長了掛牌周期，但在掛牌期間內(nèi)，本項目涉及相關(guān)方暫未對摘牌事宜達(dá)成一致。因此，經(jīng)慎重考慮，同方股份決定暫時停止掛牌，將結(jié)合自身及市場情況，審慎決定本項目后續(xù)工作，并根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)及時履行信息披露義務(wù)。

11月4日，上海產(chǎn)權(quán)交易所發(fā)布的公告也顯示，經(jīng)同方股份的申請，鑒于未征集到意向受讓方，根據(jù)相關(guān)規(guī)定，決定自本公告發(fā)布之日起終結(jié)同方全球人壽50%股權(quán)項目。

提及同方股份轉(zhuǎn)讓所持同方全球人壽股權(quán)一事，最早可追溯到今年9月初。

9月5日，北京產(chǎn)權(quán)交易所曾發(fā)布消息稱，同方全球人壽50%股權(quán)項目擬通過產(chǎn)權(quán)交易所以公開掛牌方式轉(zhuǎn)讓，當(dāng)時該項目已進(jìn)入公開征集投資者階段。

對于同方股份清倉同方全球人壽股權(quán)的原因，『A智慧?！灰苍M(jìn)行過分析，背后或與同方股份謀求聚焦主業(yè)、回籠資金需求等因素有關(guān)。

從項目推介到掛牌轉(zhuǎn)讓，時隔兩個月，這份股權(quán)轉(zhuǎn)讓并沒有迎來實質(zhì)結(jié)果。不過，同方股份也在公告中表示，各相關(guān)方對同方全球人壽的經(jīng)營情況及資產(chǎn)質(zhì)量充分認(rèn)可，公司愿意與關(guān)注本項目的機(jī)構(gòu)和意向方進(jìn)一步溝通。這或也將給該項目進(jìn)一步推進(jìn)留下了伏筆。

事實上，類似同方全球人壽股權(quán)轉(zhuǎn)讓項目出現(xiàn)波折的情況，并非個例。今年以來就有諸多中小險企股權(quán)遭拍賣后，出現(xiàn)流拍或打折出售的現(xiàn)象。

如阿里法拍網(wǎng)顯示，安誠財險的2.35億股股權(quán)就被拆分成兩筆拍賣，一筆為1.75億股、一筆為0.6億股，起拍價分別為1.96億元、0.67億元，起拍價均為評估價的7折。但11月1日開拍后，雖然都有千人次來圍觀，但并無一人報名，目前該拍賣已撤回。

另外，亞太財險的1.68%股權(quán)也遭到拍賣，第一次拍賣的價格為6713.48萬元，但遭遇流拍后，第二次拍賣價格降至5370.79萬元，然而盡管二拍價格“讓步”，但截至10月15日拍賣結(jié)束，依舊無人報名。目前，這份股權(quán)將于11月26日再次進(jìn)行變賣，變賣價格與二拍起拍價一致。

除此之外，復(fù)星聯(lián)合健康的19.5%股權(quán)，經(jīng)過三次拍賣亦無果，于11月8日上午再次流拍；11月18日，長城人壽的2.69億股股份也將于近日公開拍賣，起拍價較評估價打了近7折。

不過，在股權(quán)轉(zhuǎn)讓、引入新股東方面，有“失意者”也有“得意者”。例如，今年10月，上海市虹口區(qū)人民法院對上海映雪投資管理中心（有限合伙）持有的京東安聯(lián)財險3.33%股權(quán)進(jìn)行司法拍賣一事，就最終由外資股東安聯(lián)保險集團(tuán)以5750萬元競價勝出。

此外，今年3月中韓人壽的增資引戰(zhàn)項目也較為順利，在經(jīng)過廣泛征集投資者后，成功引入5家意向投資人，實現(xiàn)增資15億元。通過此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，中韓人壽也從一家合資險企變?yōu)橹匈Y險企。

近日，同樣作為中小型險企的愛心人壽，以新發(fā)股份的方式引進(jìn)新股東“新里程健康”，并順勢開啟增資之路，一度引起部分同業(yè)的艷羨。

不過，就中小險企股權(quán)交易整體情況看，“得意者”終究只是少數(shù)，大部分險企股權(quán)面臨著門庭冷落的現(xiàn)實。

從炙手可熱到無人問津，緣何保險公司股權(quán)“不香了”？

或許，從宏觀維度看，保險公司股權(quán)交易遇冷，與當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行、疫情沖擊等大環(huán)境息息相關(guān)。

眾所周知，受疫情多點散發(fā)、經(jīng)濟(jì)增速放緩等多重因素影響，不少企業(yè)面臨盈利收窄或現(xiàn)金流不足的現(xiàn)狀，在自身經(jīng)營壓力本就加大的背景下，企業(yè)入手保險牌照、投資保險公司股權(quán)的興趣也會隨之減弱。

除此之外，部分中小險企盈利能力欠佳、不具投資吸引力，亦是導(dǎo)致股權(quán)打折或流拍的主要因素之一。特別是在近兩年財險業(yè)面臨車險綜改，人身險業(yè)經(jīng)歷轉(zhuǎn)型陣痛的行業(yè)形式下，中小保險公司的生存空間進(jìn)一步被擠壓。

另需指出的是，相比過去幾年資本進(jìn)入保險市場相對容易的階段，伴隨著保險公司股權(quán)、大股東監(jiān)管的趨嚴(yán)，保險公司的股東門檻也顯著提高。2018年，監(jiān)管發(fā)布的《保險公司股權(quán)管理辦法》就將保險公司股東分為財務(wù)Ⅰ類、財務(wù)Ⅱ類、戰(zhàn)略類，及控股類四類，不同類別股東需滿足相應(yīng)的資質(zhì)要求，同時股東出資的資金來源應(yīng)為自有資金。

一方面是資本冷待保險公司股權(quán)，但另一方面，在償二代二期監(jiān)管規(guī)則下，為達(dá)到合規(guī)要求，險企又愈發(fā)渴求資金的支持，供需“不平衡”下，恐將進(jìn)一步加大險企增資的壓力。

事實上，對于險企增資難的問題，2021年10月，銀保監(jiān)會償付能力監(jiān)管部主任趙宇龍、銀保監(jiān)會償付能力監(jiān)管部處長王浩在撰寫的《關(guān)于保險業(yè)提升資本質(zhì)量、豐富資本工具的幾點思考》一文中也指出，當(dāng)前保險行業(yè)資本供求關(guān)系正在發(fā)生改變，2018年之前，社會資本追捧保險機(jī)構(gòu)股權(quán)，表現(xiàn)為資本供大于求。然而，受到國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢、保險監(jiān)管要求變化和保險主體經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)等影響，2018年后社會資本進(jìn)入保險業(yè)的意愿降低，即有意愿且有實力的合格投資人明顯減少，以致保險機(jī)構(gòu)增資難度明顯增加。

為增強(qiáng)資本補(bǔ)充能力，文章提出，增資擴(kuò)股是險企補(bǔ)充資本最直接、最有效的方式，因此建議可與時俱進(jìn)修訂《保險公司股權(quán)管理辦法》，在限制特定行業(yè)、特定類型企業(yè)進(jìn)入保險業(yè)的基礎(chǔ)上，對股東資質(zhì)進(jìn)行分類監(jiān)管，以擴(kuò)大保險公司的投資者范圍，支持符合國家政策、財務(wù)狀況穩(wěn)健、治理結(jié)構(gòu)完善的企業(yè)和資金進(jìn)入保險行業(yè)，由此增強(qiáng)保險業(yè)的資本實力。其次，文章還建議積極探索險企增資新渠道。比如，借鑒銀行業(yè)的相關(guān)做法，允許地方政府通過發(fā)行專項債等方式，來補(bǔ)充國有地方中小型保險公司的資本。

當(dāng)然，從根本問題出發(fā)，中小險企若想抬高“身價”，吸引優(yōu)質(zhì)投資者入場，還需從強(qiáng)化公司治理，改善業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，提升自造血能力做起。