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保契銳評

近日，《人身保險公司監(jiān)管評級辦法》公布實施，全面加強人身保險公司機構(gòu)監(jiān)管和分類監(jiān)管，以推動人身保險公司高質(zhì)量發(fā)展。

對于高質(zhì)量發(fā)展，目前主流的導向是沿著新質(zhì)生產(chǎn)力展開的，而對于新質(zhì)生產(chǎn)力則可以簡單概括為基于生產(chǎn)資料的全面優(yōu)化而實施的創(chuàng)新發(fā)展。

當然，核心還是生產(chǎn)資料和創(chuàng)新，就創(chuàng)新而言，在當下的壽險市場情況下，創(chuàng)新是所有主體謀求活下去的基礎，不管是產(chǎn)品端還是業(yè)務端，各式各樣的創(chuàng)新都在靜水深流般地推動著。

但對于保險公司而言，最核心的還是生產(chǎn)資料，具體而言當然是資本、負債（保單經(jīng)營）和資金（投資）。

基于此，辦法在明確人身保險公司風險監(jiān)測和監(jiān)管評級的六要素的同時，將公司治理和資金運用單獨拎出賦以更高權重，亦體現(xiàn)了這一邏輯。

01 還原壽險風險場景

發(fā)現(xiàn)問題，才能解決問題。

此次辦法之所以引起關注，很大程度上在于其精準框定了壽險業(yè)當下的核心風險點，具體又從兩個不同的細分維度予以闡述：

第一是可上調(diào)一個等級的情形：

1.  兩個及以上評估維度的風險水平等級為高；

2.  公司治理維度、資金運用任一評估維度的風險水平等級為高;

3.  規(guī)模保費收入/凈資產(chǎn)＞5，或規(guī)模保費增速＞40%，或規(guī)模保費增速顯著高于行業(yè)平均水平（公司成立時間在三年以上），業(yè)務激進擴張；

4.  人身保險公司投資單一關聯(lián)方賬面余額/凈資產(chǎn)大于30%，關聯(lián)交易存在較大風險；

5.  監(jiān)管機構(gòu)認定的其他應調(diào)整綜合風險水平等級的情形。

從這個維度看，核心其實仍是兩類，一是公司治理維度，包括公司治理以及關聯(lián)交易；二是資負兩端，包括業(yè)務增速和資金運用。

現(xiàn)實中，這也是壽險公司大型風險的聚集地，或是通過代持協(xié)議左右公司運營，或是通過關聯(lián)交易掏空公司，或是以破壞監(jiān)管規(guī)則為基礎而采取激進的作業(yè)模式快速回籠資金，不管何種模式，其根源都是打破保險公司的經(jīng)營規(guī)律，以非常規(guī)手段實現(xiàn)非常規(guī)的彎道超車，但歸根結(jié)底均指向公司治理問題。

第二是可直接將綜合風險水平等級評定為5級的情形：

1.  公司治理存在嚴重問題；

2.  關聯(lián)交易管理存在嚴重問題；

3.  償付能力嚴重不足；

4.  流動性存在不足；

5.  有效資產(chǎn)不足以抵御風險；

6.  凈資產(chǎn)＜0，或其他償債能力嚴重不足的情形；

7.  監(jiān)管機構(gòu)認定的存在其他重大風險的情況。

該項下的情形幾乎高度概括了前期問題公司的具體場景，但一如前述，其核心仍可歸為公司治理和業(yè)務經(jīng)營，但穿透至底層，仍是公司治理問題。

02 強監(jiān)管下的壽險業(yè)走向

趨勢最重要。

辦法或許只是監(jiān)管后續(xù)系列動作的一個前奏，當下的壽險業(yè)確實困難重重，同質(zhì)化的產(chǎn)品、同質(zhì)化的渠道、同質(zhì)化的投資路徑，使得市場的競爭愈發(fā)無序。

基于此，監(jiān)管操碎了心，從預定利率下調(diào)到銀保的報行合一，再到代理人的資格準入，市場難以自行解決的問題，監(jiān)管正在逐一梳理完善。

但對于壽險業(yè)而言，這些或許還是不夠。行業(yè)發(fā)展始終需要市場和監(jiān)管兩只手共同作用才能實現(xiàn)持續(xù)的良性發(fā)展。很多事情監(jiān)管多是不可控的，比如，股東的心理預期，比如投資能力的強弱等等。

不管市場如何變化，壽險的深度和密度一定與經(jīng)濟發(fā)展形勢和消費者預期有關，特定的市場環(huán)境下，壽險的規(guī)模和盈利能力是基本確定的，股東一旦有特殊的需求，在具體執(zhí)行層面就會出現(xiàn)完全脫離軌道的現(xiàn)象。

世上最難知的便是人心。

但股東意愿無法掌控時，市場就可能會走形。

與此同時，如果一家公司在股東的掌控下不得不做出前述會被提升風險等級的動作時，評級很好評，但評級之后如何處置則成為更大的問題。

放任不管肯定不可能，但要管卻面臨諸多現(xiàn)實困難，就當下的壽險業(yè)而言，仍有在途以及即將被定向指導的主體，且不論處置周期有多長，處置的效果目前看都已成疑。

基于此，學界對此亦有諸多研究成果，其中，比較有代表性的是提升單一股東持股比例，回歸大股東絕對控制的周期，畢竟，誰也不會不管自己的孩子。進一步看，如果可以全面放開國有企業(yè)控股保險公司的上限，則黨的治理則可更好的貫徹執(zhí)行。

基于此，未來較為可行的路徑或許只有兩條，一條是重組兼并，除問題公司外，其他缺少競爭力的公司亦可積極推動大型企業(yè)對其兼并重組；二是提升國有企業(yè)的控股比例上限，一定程度上實現(xiàn)更大規(guī)模的國有控股。