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在投資領(lǐng)域，“信息差”常讓掌握“小道消息”的投資者洋洋得意。然而，對于絕大部分的中小投資者而言，“信息差”卻不是一個褒義詞。

因?yàn)椤靶畔⒉睢?，投資者與被投資對象之間存在著“不對等”關(guān)系，對于龐大體量的保險資金而言，糾正這種“不對等”關(guān)系勢在必行。

有媒體最新報道稱，國家金融監(jiān)管總局近日針對部分信托公司、銀行理財公司、保險資管公司下發(fā)《資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見稿）》。從保險業(yè)來看，該文下發(fā)對象包括5家保險資管公司、中國保險資產(chǎn)管理協(xié)會、中保保險資產(chǎn)登記交易系統(tǒng)有限公司等。

在6月19日的陸家嘴論壇上，國家金融監(jiān)管總局黨委書記、局長李云澤的演講余音還回蕩在耳邊，“當(dāng)前，我國保險業(yè)正處于爬坡過坎、轉(zhuǎn)型升級的過程中，不可避免會遇到一些困難和挑戰(zhàn)?？傮w看，中國保險市場潛力巨大，空間廣闊，我們完全有條件、有信心、有能力以改革增活力，以發(fā)展解難題，推動保險業(yè)開創(chuàng)新局面邁上新臺階”。對險企資產(chǎn)端的“強(qiáng)監(jiān)管”，何嘗不是在推動保險業(yè)邁上新臺階的關(guān)鍵一步。

30萬億險資迎“強(qiáng)監(jiān)管”

保險資金可運(yùn)用余額接近30萬億元，這30萬億元投向何處、如何使用對投資者和我國金融的穩(wěn)定都至關(guān)重要。

據(jù)證券時報報道，《資產(chǎn)管理產(chǎn)品信息披露管理辦法（征求意見稿）》適用于在國內(nèi)發(fā)行和管理的信托、理財和保險資管產(chǎn)品。意見稿明確了信息披露的一般規(guī)定，包括信息披露責(zé)任、方式、一般信息披露內(nèi)容、信息披露合同約定等。對產(chǎn)品募集期的信息披露相關(guān)要求進(jìn)行具化，包括產(chǎn)品的銷售文件、產(chǎn)品說明書以及特殊事項(xiàng)、業(yè)績比較基準(zhǔn)、風(fēng)險揭示文件、產(chǎn)品投資者權(quán)益須知、產(chǎn)品托管協(xié)議、產(chǎn)品發(fā)行公告或報告等。

上述意見還明確產(chǎn)品存續(xù)期信息披露規(guī)定，提及產(chǎn)品管理人要在每個季度結(jié)束起15個工作日內(nèi)披露產(chǎn)品季度運(yùn)作報告；在8月31日之前披露產(chǎn)品的半年度運(yùn)作報告，在每年4月30日之前披露上一年的年度報告。

事實(shí)上，監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于險企資產(chǎn)端管理從未松懈。原中國銀保監(jiān)會于2020年3月發(fā)布的《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》就明確規(guī)定，保險資管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)有效識別保險資管產(chǎn)品的實(shí)際投資者與最終資金來源，充分披露資金投向、投資范圍和交易結(jié)構(gòu)等信息。

為了貫徹落實(shí)“資管新規(guī)”，進(jìn)一步規(guī)范保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品業(yè)務(wù)發(fā)展，細(xì)化《保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品管理暫行辦法》相關(guān)規(guī)定，在2020年9月，原銀保監(jiān)會研究制定并發(fā)布了《組合類保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品實(shí)施細(xì)則》《債權(quán)投資計劃實(shí)施細(xì)則》和《股權(quán)投資計劃實(shí)施細(xì)則》等三個細(xì)則。其中，《股權(quán)投資計劃實(shí)施細(xì)則》強(qiáng)調(diào)，強(qiáng)化信息披露要求等。

不僅監(jiān)管層愈發(fā)重視保險資管的信息披露，行業(yè)協(xié)會也在嚴(yán)格“自律”。2021年底，中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會制定并發(fā)布了《保險資產(chǎn)管理公司投資管理能力建設(shè)及自評估信息披露自律規(guī)則（試行）》對保險資產(chǎn)管理公司投資管理能力信息披露的主體責(zé)任、披露規(guī)范及內(nèi)容要求、工作機(jī)制、自律管理與自律服務(wù)等進(jìn)行了規(guī)范。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這一次的“強(qiáng)監(jiān)管”將有助解決保險資管產(chǎn)品長期以來存在的信息披露不夠標(biāo)準(zhǔn)化、統(tǒng)一化、透明化問題，進(jìn)一步規(guī)范保險市場，保護(hù)和尊重投資者的利益。

債券型產(chǎn)品仍是主流投向

保險資管產(chǎn)品按照投資性質(zhì)的不同，可以分為固定收益類產(chǎn)品、權(quán)益類產(chǎn)品、商品及金融衍生品類產(chǎn)品和混合類產(chǎn)品。

據(jù)中國保險資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會披露的數(shù)據(jù)，截至2023年底，保險資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)及保險私募基金管理人累計登記債權(quán)投資計劃、股權(quán)投資計劃、保險私募基金和資產(chǎn)支持計劃3577只，登記規(guī)模8.1萬億元。

具體來看，債權(quán)投資計劃登記3131只，登記規(guī)模6.08萬億元；股權(quán)投資計劃登記130只，登記規(guī)模0.51萬億元；保險私募基金登記89只，登記規(guī)模0.51萬億元；資產(chǎn)支持計劃登記227只，登記規(guī)模1萬億元。

為更清晰揭示保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品線情況，華寶證券在今年3月發(fā)布2023保險資產(chǎn)管理年度報告。報告指出，債券型產(chǎn)品仍是保險資產(chǎn)管理產(chǎn)品中的主流，占比超一半；權(quán)益類產(chǎn)品主要包含股票型、量化類、量化對沖類等，其中股票型產(chǎn)品數(shù)量占據(jù)絕對優(yōu)勢。此外，保險資管產(chǎn)品的管理人還積極拓寬業(yè)務(wù)范圍，在FOF/MOM策略、主題策略（ESG等）等領(lǐng)域均有所涉獵。

而從保險資管產(chǎn)品各大類業(yè)績表現(xiàn)看，2023年度固收類產(chǎn)品表現(xiàn)最優(yōu)，權(quán)益類、混合類產(chǎn)品中位數(shù)收益均為負(fù)值。

Wind數(shù)據(jù)顯示，權(quán)益類、固收類、混合類的產(chǎn)品中位數(shù)分別為-9.43%、2.57%、-5.43%。在權(quán)益大類下，普通股票型、增強(qiáng)指數(shù)型、股票型FOF 保險資管產(chǎn)品的收益中位數(shù)分別為-10.86%、-4.56%、-9.24%。

2023年度，卓越財富量化精選股票型、太平資產(chǎn)量化23號(人工智能)、生命資產(chǎn)中證1000指數(shù)增強(qiáng)1號分別取得權(quán)益類榜單前三名，2023年年度回報分別為16.73%、15.02%、9.89%。

固收類產(chǎn)品中，2023年度中長期純債型保險資管產(chǎn)品收益中位數(shù)4.45%，領(lǐng)先固收其他類型產(chǎn)品。

Wind數(shù)據(jù)顯示，貨幣型保險資管產(chǎn)品收益中位數(shù)3.02%，短期純債型產(chǎn)品收益中位數(shù)3.12%，混合債券型一級及混合債券型二級收益中位數(shù)分別為3.18%、1.59%。

2023年度中長期純債類保險資管產(chǎn)品中，國壽資產(chǎn)-穩(wěn)利中高等級信用、光大永明永聚固收城投債精選、泰康資產(chǎn)-穩(wěn)健回報2號以7.39%、7.26%、6.69%的回報位列前三名。

“利差損”下的強(qiáng)監(jiān)管

在我國談到保險資管，不得不提及的是有20多年歷史的保險資管公司。

最早，保險資管部門是保險公司的內(nèi)設(shè)部門，一直到2003年人保成立行業(yè)首家保險資產(chǎn)管理公司。當(dāng)前，33家保險資管公司已成為我國金融市場的重要參與者和保險資金的核心管理人。有數(shù)據(jù)顯示，截至2022年末，33家保險資管公司管理保險資金20.15萬億元，占比82.24%。

如果說保險資管公司的陸續(xù)成立提升了保險資金的專業(yè)化、集中化運(yùn)作水平，那么2012年保險資金一系列政策的出臺則大幅提升了保險資管的市場化水平。

2012年7月中下旬，原中國保監(jiān)會密集出臺了關(guān)于保險資金運(yùn)用的13項(xiàng)政策，旨在拓寬保險資金運(yùn)用渠道、降低保險公司股權(quán)和不動產(chǎn)投資的門檻，擴(kuò)大投資范圍，提高投資比例，以滿足保險公司的投資需求。

伴隨著保險資金運(yùn)用市場化改革的繼續(xù)深入，行業(yè)壁壘被逐一打破，保險公司與銀行、證券公司、信托等金融機(jī)構(gòu)同臺競技的時代開啟。

“自2012年保險資金運(yùn)用新政以來，保險資金運(yùn)用規(guī)模年均增長16%，年均收益率5.3%，且1.1%的收益率波動遠(yuǎn)低于其他機(jī)構(gòu)投資者，保險資管成為大資管行業(yè)重要組成部分。”國信證券2024年6月研報指出。

仍然值得思考的是，為何監(jiān)管在這個節(jié)骨眼出臺“強(qiáng)監(jiān)管”政策？

其實(shí)，近一段時間以來，“利差損”一詞已然成為保險行業(yè)的熱詞，這反映了險企既要控制“低利率”環(huán)境下負(fù)債端的成本，又要確?！百Y本市場波動”之下資產(chǎn)端收益的“兩難境地”。

從監(jiān)管角度來看，對于保險產(chǎn)品預(yù)定利率的下調(diào)是在助力險企壓降負(fù)債端成本，對資產(chǎn)端的“強(qiáng)監(jiān)管”則是在幫助險企降低資產(chǎn)端風(fēng)險。

30萬億元的可運(yùn)用保險資金的背后是上億個中小投資者，涉及到民生的無小事?？梢灶A(yù)見的是，對保險資管“強(qiáng)監(jiān)管”后，保險資產(chǎn)端資金的運(yùn)用將更為審慎，透明的信息披露有助于保護(hù)中小投資者的利益。此外，作為“壓艙石”和“穩(wěn)定器”的險資，其資金投向?qū)⒂绊戀Y本市場和國家經(jīng)濟(jì)的整體表現(xiàn)，因此“強(qiáng)監(jiān)管”十分有必要。