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上市險(xiǎn)企年報(bào)披露收官。

先有平安，隨后太平、人保、新華、國壽，3月28日晚間太保也已登場。港股的眾安和美股的慧擇，也讓人管窺互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)和保險(xiǎn)中介的冷暖。與此同時(shí)，輕松互助和水滴互助三天之內(nèi)接連宣布退出，在年報(bào)之外激起波瀾。

總之，在百年未有之大疫情的2020年，險(xiǎn)企頂住了壓力，暴露了問題，也亟需搭上轉(zhuǎn)型的便車。

師出有名：新老戰(zhàn)略PK

“人?？渴裁矗俊?020年履新的人保董事長羅熹在業(yè)績發(fā)布會(huì)上有此一問。他說，我們要建立“三高”模式，就是高端的人才、高端的產(chǎn)品、高端的客戶，很多公司都想，平安靠的是數(shù)據(jù)，太平靠的是高端，泰康靠的是養(yǎng)老，新華靠的是投資。

羅熹之問的背后，是各大險(xiǎn)企的轉(zhuǎn)型和戰(zhàn)略PK。粗放增長和野蠻生長的時(shí)代漸行漸遠(yuǎn)，保險(xiǎn)正在從單一產(chǎn)品供給向“產(chǎn)品+服務(wù)”的全鏈條泅渡，誰先上岸，誰就能脫穎而出。

人保推出重歸C位的卓越保險(xiǎn)戰(zhàn)略，在此之前，國壽拋出“重振國壽”戰(zhàn)略，新華則提出“二次騰飛”，平安則早已啟動(dòng)艱難的壽險(xiǎn)改革，都是為了給出自己的“產(chǎn)品+服務(wù)”路線。

國壽面臨“鼎新工程”收官，不過關(guān)于“重振國壽”的戰(zhàn)略將代代相傳。太保在2020年最大的看點(diǎn)在于，成功完成GDR的發(fā)行并登陸倫交所，成為首家上海、香港、倫敦三地上市的保險(xiǎn)公司。面對(duì)長期主義的基本信念，太保也在進(jìn)行戰(zhàn)略調(diào)整，改組成立“戰(zhàn)略與投資決策及ESG委員會(huì)”，啟動(dòng)相關(guān)頂層設(shè)計(jì)。

在上市險(xiǎn)企中，較為特殊的中國太平正在發(fā)揮科技賦能、內(nèi)外聯(lián)動(dòng)的優(yōu)勢。2020年上位董事長一職的王思東，也在中國太平的年報(bào)中表態(tài)，構(gòu)建保險(xiǎn)綜合服務(wù)生態(tài)圈。

動(dòng)得最早的平安，說自己的未來是金融+醫(yī)療。一直被追問退休問題的馬明哲在業(yè)績說明會(huì)上親自下場解讀，重視程度可見一斑?！拔覀兎浅Ｓ行判?，而且通過這幾年，我們已經(jīng)找到了感覺?！?

聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理：不護(hù)短，不避過

不約而同，平安、國壽和人保今年都踩雷，面臨著剛剛出爐的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)管理規(guī)定的監(jiān)管壓力。平安是華夏幸福事件，國壽是前員工舉報(bào)事件，人保是假黃金事件，都喧囂一時(shí)。

三家公司都沒有回避問題。無論是假黃金事件，還是玖富問題和假保單，人保從公司治理結(jié)構(gòu)和風(fēng)險(xiǎn)控制方面進(jìn)行了反思。中國人壽對(duì)于舉報(bào)事件也積極回應(yīng)，表示目前調(diào)查已經(jīng)接近尾聲，將在結(jié)束后盡快通報(bào)調(diào)查結(jié)果，給大家一個(gè)客觀公正的交待。

而在華夏幸福的債務(wù)危機(jī)中，平安出現(xiàn)幾百億的風(fēng)險(xiǎn)敞口，對(duì)此平安表態(tài)，一方面會(huì)積極化解，另一方面會(huì)躬身自省?！耙淮瓮顿Y錯(cuò)了，有的是天災(zāi)人禍，有的確實(shí)是投資過程沒有做好，該檢討的要檢討?！?

規(guī)模還是價(jià)值：大路朝天，各走半邊

壽險(xiǎn)產(chǎn)品，是堅(jiān)持價(jià)值導(dǎo)向還是規(guī)模導(dǎo)向，不同的險(xiǎn)企給出了不同的選擇。

平安一如既往推動(dòng)價(jià)值導(dǎo)向和提質(zhì)增效。壽險(xiǎn)改革，是平安的招牌改革動(dòng)作。把代理人團(tuán)隊(duì)做強(qiáng)，目前平安100萬人的代理人隊(duì)伍不追求大進(jìn)大出，而是追求質(zhì)量。

提出重歸行業(yè)C位的人保也表示，要通過社會(huì)保險(xiǎn)、企業(yè)保險(xiǎn)來拓展高端客戶，在邱縣假保單被媒體曝光之后，人保明確指出，堅(jiān)持價(jià)值導(dǎo)向，推進(jìn)大個(gè)險(xiǎn)。

新華保險(xiǎn)則選擇了另一條道路，2020年，總保費(fèi)收入增速達(dá)到15.5%，為上市以來最高。從財(cái)報(bào)明顯看出，銀保渠道的保費(fèi)收入增長45.6%。對(duì)于近年來大力發(fā)展銀保躉交的新華保險(xiǎn)而言，規(guī)模的增長也是求仁得仁。對(duì)于外界質(zhì)疑的價(jià)值率不高問題，新華保險(xiǎn)CEO曾親自為銀保渠道正名，認(rèn)為價(jià)值率不高不代表沒有價(jià)值，要“算大賬”。

中國人壽在2020年成績?nèi)〉煤芏嗤黄疲ＹM(fèi)收入首次突破6000億元，新業(yè)務(wù)價(jià)值584億元，雖然下降0.6%，但相比其他公司，表現(xiàn)可謂良好。對(duì)于擁有137.8萬人的個(gè)險(xiǎn)銷售隊(duì)伍的國壽，規(guī)模和價(jià)值并行，如何用有效隊(duì)伍驅(qū)動(dòng)業(yè)務(wù)發(fā)展，既提質(zhì)又?jǐn)U量，頗有點(diǎn)魚和熊掌的兩難。

投資端加分：長期低利率下的僥幸？

拜2020年牛市所賜，險(xiǎn)企的投資收益都很不錯(cuò)。比如，2020年，中國人壽總投資收益1985.96億元，同比增長17.5%；中國太保總投資收益839.97億元，同比增長25.4%；新華保險(xiǎn)的總投資收益466.64億元，同比增長28.4%；中國太平總投資收益468.71億港元，同比增長51.8%。

代理人、渠道和營銷層面的轉(zhuǎn)型是險(xiǎn)企的必答題，但資產(chǎn)端的題也不好答，后者不是送分題，甚至如果沒有未雨綢繆，有可能變成“送命題”。

當(dāng)下全球無底線放水，中國雖然沒有跟風(fēng)，但是長期低利率也是大概率事件。這對(duì)于險(xiǎn)資在資產(chǎn)端的“長袖善舞”，不是什么好消息。

一段時(shí)間以來，中國資管市場以短期見長，資金池盛行一時(shí)，對(duì)長期價(jià)值投資并不“友好”。險(xiǎn)資作為長期資金，負(fù)債久期高于資產(chǎn)久期，這種資產(chǎn)和負(fù)債的錯(cuò)配風(fēng)險(xiǎn)一直存在。在長期低利率下，資產(chǎn)荒出現(xiàn)，險(xiǎn)企必須有長期應(yīng)對(duì)之策，而不是被動(dòng)地“看天吃飯”。

眾安與慧擇：光鮮的另一面

眾安扭虧為盈，慧擇喜中有憂，作為保險(xiǎn)新勢力的代表，它們的年報(bào)值得咂摸。

號(hào)稱保險(xiǎn)電商第一股的慧擇保險(xiǎn)，營收和保費(fèi)數(shù)據(jù)喜人，均獲得了高增長。全年促成總保費(fèi)增長49.9%，營收增長22.8%，不過與此同時(shí)，全年凈虧損1830萬元，下滑兩倍，還是揭示出慧擇商業(yè)模式的不確定性，尚未跑出一條讓市場信服的路來。

運(yùn)營成本和渠道成本的高企，是慧擇繞不過去的結(jié)構(gòu)性問題。慧擇要做大規(guī)模沖量，就要不斷燒錢付通道費(fèi)，盈利就難保證?；蹞衲壳暗牧髁扛蕾囉诘谌交ヂ?lián)網(wǎng)平臺(tái)，依賴于大V和KOL的引流，這是一筆不菲的費(fèi)用，是一筆有可能吞噬慧擇全部利潤的費(fèi)用?；蹞竦挠澠胶猓涂醋h價(jià)能力，是否能夠降低流量成本。

眾安扭虧為盈，上市以來首次盈利，保費(fèi)首次進(jìn)入全國財(cái)險(xiǎn)市場前十，可喜可賀。剖開眾安的年報(bào)，盈利主要來自成本的下降，而后者來自賠付率的下降，再后者來自消金業(yè)務(wù)的收縮。這不難理解，互聯(lián)網(wǎng)金融市場的監(jiān)管環(huán)境逆轉(zhuǎn)，不確定性增多。

但大家對(duì)于眾安的期待更高，期待包括眾安在內(nèi)的持牌互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)公司能夠闖出一條新路來，而不是與傳統(tǒng)險(xiǎn)企同質(zhì)合流。眾安的費(fèi)用率并沒有明顯下降，在2020年還略有上升。如果互聯(lián)網(wǎng)保險(xiǎn)企業(yè)不能有效降低渠道費(fèi)用，那么這個(gè)牌照發(fā)放的意義便不大了。

2021年又已過小半，險(xiǎn)企將以怎樣的組合拳傲立潮頭？拭目以待。