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下滑！下滑！下滑！五大上市險企無一例外，只不過有輕有重而已。

對于2021年第三季度凈利保衛(wèi)戰(zhàn)全部“淪陷”，誰才是幕后的“黑手”？

距離年底沖關(guān)只有整整兩個月，這兩個月對于全年業(yè)績保衛(wèi)戰(zhàn)至關(guān)重要，一起關(guān)注。

7-9月凈利“折戟”

先從整體看：

2021年前三季度，中國人保、中國人壽、中國太保、新華保險前三季度的凈利潤都有不同程度的增長。其中：

· 中國人保凈利潤為207.75億元，同比增長10.9%。

· 中國人壽凈利潤為485.02億元，同比增長3%。

· 中國太保凈利潤為226.86億元，同比增長15.5%。

· 新華保險凈利潤為119.54億元，同比增長7.6%。

此外，中國平安凈利潤收入最高，為816.38億元，不過是五家A股上市險企中唯一下降的一位，同比降幅為20.8%。

拋開上半年的集中報喜不說，下半年三季度出現(xiàn)了集中“失利”。五家上市險企2021年第三季度的成績單透露出險企發(fā)展的艱辛。

據(jù)統(tǒng)計，2021年第三季度，五大A股上市險企歸母凈利潤均出現(xiàn)了不同程度的下滑。具體來看：

中國人壽歸母凈利潤為75.27億元，同比下降54.5%。

中國人保歸母凈利潤38.91億元，同比下降36.6%。

中國平安歸母凈利潤236.33億元，同比下降31.2%。

中國太保歸母凈利潤53.82億元，同比下降0.5%。

新華保險歸母凈利潤14.08億元，同比下降51.2%。

30%，乃至50%以上的下滑速度，折射出險企發(fā)展的現(xiàn)實境況。尤其是在保險業(yè)步入深度調(diào)整期，究竟是哪些原因成為凈利下滑的推手，備受關(guān)注。

原因一：

長期險種新單下滑

準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)“生變”

保險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率，是指以中債國債十年期到期收益率的750日移動平均為基礎(chǔ)，加上流動性溢價確定的折現(xiàn)率。

在此次發(fā)布的三季度報告中，對于業(yè)績的下滑，有險企就將原因歸咎為“受傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新影響”。例如，中國人壽、新華保險均在公告中表示，凈利潤下滑是因為傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)更新。中國太保也表示，對有關(guān)傳統(tǒng)險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率假設(shè)進行了調(diào)整，增加了壽險及長期健康險準(zhǔn)備金計提，使得前三季度凈利潤減少。

其實，說到保險準(zhǔn)備金折現(xiàn)率這一專業(yè)詞匯，大家似乎對其并不了解。2017年原保監(jiān)會發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險合同負(fù)債評估所適用折現(xiàn)率曲線有關(guān)事項的通知》顯示，監(jiān)管對傳統(tǒng)壽險的折現(xiàn)率曲線進行了相關(guān)調(diào)整。

例如，將“一段式”曲線調(diào)整為“三段式”曲線，溢價幅度上限由現(xiàn)行的150個基點降低到120個基點。

其中，前20年仍然采用750日移動平均國債收益率曲線，40年之后的折現(xiàn)率為終極利率4.5%，中間時點的折現(xiàn)率不再采用移動平均的方法確定，而是采用二次插值的方法計算確定。

有分析稱，準(zhǔn)備金折現(xiàn)率其實只影響當(dāng)期利潤分配，不影響利潤總額。如果險企剩余期限在20年以上的業(yè)務(wù)占比較小，那調(diào)整后折現(xiàn)率曲線可能導(dǎo)致計提準(zhǔn)備金增加，從而使保險公司利潤降低。

如果險企銷售了大量傳統(tǒng)保障型保單，同時公司綜合溢價上調(diào)幅度不超過120基點，那么調(diào)整后折現(xiàn)率曲線就會降低其準(zhǔn)備金的計提金額，從而釋放保險公司會計利潤。

因此，對于保障屬性較強、保單期限較長（大于20年）的險企而言，新的折現(xiàn)率曲線將有效提高折現(xiàn)率，減少準(zhǔn)備金提取，釋放利潤空間?；蛟S正是基于這樣的因素，險企有了更強的動力來推動長期業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型。

不過，2021年第三季度，或許受到新單業(yè)務(wù)下降的影響，尤其是長期新單業(yè)務(wù)下降，這可能導(dǎo)致險企計提準(zhǔn)備金增加。例如，中國人壽公告顯示，第三季度首年期交和10年期以上新單保費收入同比分別下降8.7%、12.1%。

基于會計估計變更，中國人壽增加2021年9月30日壽險責(zé)任準(zhǔn)備金204.44億元，增加 2021 年 9 月 30 日長期健康險責(zé)任準(zhǔn)備金26.74億元，合計減少截至 2021 年 9 月 30 日止9個月期間稅前利潤231.18億元。

原因二：

車險綜改疊加天災(zāi)

賠付支出加大

保險，作為抵御風(fēng)險的金融工具，賠付是合乎常理的責(zé)任。而在第三季度凈利潤出現(xiàn)大幅下滑的背后，賠付支出的增加，或許也給險企造成了業(yè)績壓力。

據(jù)悉，2021年財險業(yè)面臨車險、非車險的雙重壓力。

車險方面，因車險綜改快速落地，無論是從保障范圍層面，還是從賠付方面，2021年的車險發(fā)展均在向“降價、增保、提質(zhì)”方面靠攏。在這其中，就給車險經(jīng)營帶來了短期的壓力。

具體來看，先從行業(yè)整體看，2021年前三季度，車險保費收入5622億元，同比下降9.22%。尤其是今年9月份，車險保費竟然出現(xiàn)18.79%的下降幅度，成為綜改以來單月車險下降最大的一個月。

上市險企也不例外。例如，財險“老大”人保財險前三季度原保費收入3457.96億元，微增0.5%。其中，車險保費為1830億元，同比下降8.2%，車險占總保費比例由上一年同期的57.9%降至52.9%。而承保利潤方面，人保財險車險的承保利潤為46.7億元，同比下降33%。

當(dāng)然，在車險綜改進行中，今年的車險發(fā)展還受到了自然災(zāi)害的影響。據(jù)悉，今年夏天，國內(nèi)部分地區(qū)遭受了暴雨洪澇、臺風(fēng)等自然災(zāi)害，而因這些災(zāi)害受損的車輛也在不斷攀升。例如，單以河南暴雨為例，整個保險業(yè)的車險理賠最終賠付金額可能要達70億元。

非車險方面亦沒有風(fēng)平浪靜。暴雨造成的洪澇等災(zāi)害，也使得企財險、家財險及農(nóng)險等險種賠付率有所提高。例如，人保財險農(nóng)險業(yè)務(wù)賠付增加，致使非車險業(yè)務(wù)承保虧損，有數(shù)據(jù)顯示，前三季度人保財險非車險業(yè)務(wù)承保虧損15億元左右。

車險、非車險的雙面“失利”，致使第三季度數(shù)據(jù)并沒有光鮮亮麗。

原因三：

資本市場波動

投資不及預(yù)期

作為影響利潤收入的另一大因素，投資機會和投資能力不可忽視。

基于外部發(fā)展環(huán)境復(fù)雜多變，國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持恢復(fù)態(tài)勢，經(jīng)濟恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡，市場利率震蕩、股票行業(yè)板塊分化、指數(shù)波動加大，給保險資金投資帶來了很大的不確定性。

據(jù)悉，在2021年三季度報告中，險企均表示因受資本市場波動影響，公司凈利潤出現(xiàn)下降。尤其是投資收益方面，各家險企在第三季度出現(xiàn)了不同程度的變化。

『A智慧?！唤y(tǒng)計了五大A股上市險企2021年、2020年第三季度的投資收益情況。其中，中國平安、中國人保、中國太保單季度都出現(xiàn)了不同程度的下降。雖然中國人壽、新華保險有增長，但從增幅看并不大。

而且，中國平安還表示，受對華夏幸福相關(guān)投資資產(chǎn)進行減值計提等調(diào)整的影響，其凈利潤出現(xiàn)大幅下降。

四季度，保險資金的投資能否翻紅，對于全年業(yè)績保衛(wèi)戰(zhàn)至關(guān)重要。

除以上原因外，持續(xù)的新單保費壓力或許也給險企的盈利帶來一定壓力。畢竟，有收入才能有盈利，當(dāng)業(yè)務(wù)規(guī)模難成氣候，盈利的“底子”也會變薄。

『A智慧?！幌胝f，隨著壽險業(yè)對營銷員的整頓力度加大，清虛的動作也隨著行業(yè)的轉(zhuǎn)型在深入。在此過程中，代理人隊伍仍然在持續(xù)下降中。不過，這一過程雖然從業(yè)務(wù)開展方面對險企造成了一定壓力，但從人力成本支出方面，或許是一種節(jié)約。

加上車險綜改，綜合成本不斷下降，多重因素帶來的險企經(jīng)營成本下降，從某種意義上來說，或許是一件好事。

試想一下，如果沒有很好的成本控制，或許凈利潤被吞噬的會更多。