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保契銳評

壽險(xiǎn)業(yè)起飛了。

5月，壽險(xiǎn)保費(fèi)收入增速25.26%，達(dá)1864.31億元，而前5個(gè)月保費(fèi)增速亦達(dá)到了13.19%。火力大開的壽險(xiǎn)業(yè)，在這個(gè)5月，以超今年以來平均增速逾10個(gè)百分點(diǎn)的速度快速斬獲著保費(fèi)。

當(dāng)然，市場數(shù)據(jù)的向好，并非僅保險(xiǎn)一個(gè)行業(yè)。財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，今年前五個(gè)月，國有企業(yè)營業(yè)收入同比增長6.2%，利潤同比增長10.9%。

換言之，置于更宏大的環(huán)境時(shí)，壽險(xiǎn)的保費(fèi)收入增速不會(huì)太突兀，只是客觀地反映著現(xiàn)實(shí)。畢竟，保費(fèi)收入的增長需要實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，需要穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)體的支撐。

單從數(shù)據(jù)看，壽險(xiǎn)保費(fèi)的快速增長已具備客觀基礎(chǔ)。

但進(jìn)一步看，傳統(tǒng)意義上與一國經(jīng)濟(jì)同頻共振的應(yīng)是財(cái)險(xiǎn)業(yè)，然而數(shù)據(jù)顯示今年前5個(gè)月，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)原保費(fèi)收入累計(jì)約7104億元，同比增長9.77%，相較4月10.33%的增速有所放緩。

更值得關(guān)注的則是，前五個(gè)月，財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)的保險(xiǎn)金額下降了7.68%。

某種程度上，前述數(shù)據(jù)又印證了壽險(xiǎn)的高速發(fā)展一定有其特殊之處。

對此，行業(yè)內(nèi)普遍的看法是，預(yù)定利率下調(diào)至3%將于6月末切換，且目前財(cái)富管理市場整體不景氣，存款、基金等收益下滑有直接關(guān)系。

事實(shí)上，這一觀點(diǎn)亦有其充足的市場基礎(chǔ)。近兩個(gè)月來，預(yù)定利率較高的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，額度難求已成不爭的事實(shí)：

手上有閑錢甚至沒有太多錢的人，在近一兩個(gè)月都在瘋狂配置壽險(xiǎn)產(chǎn)品，預(yù)定利率3.5%的增額終身壽甚至更高收益的年金成了香餑餑，之前是保險(xiǎn)代理人或銀行工作人員用盡一切話術(shù)向客戶推薦保險(xiǎn)產(chǎn)品，今天，他們卻不停地威逼利誘保險(xiǎn)公司給額度，用以滿足客戶的投保需求。

在這種場景下，甚至給了保險(xiǎn)公司內(nèi)勤員工做銷售的契機(jī)，親朋好友從代理人或者銀行處拿不到額度時(shí)，轉(zhuǎn)而求助內(nèi)勤人員，只希望能順利“上岸”，搶占一張保單。

這種形式下成就的一個(gè)好處是，傳統(tǒng)保險(xiǎn)銷售市場中的“返傭”現(xiàn)象得以消減，不求傭金，只求投?！吧习丁?，盡快鎖定高收益。

也正是基于此，市場普遍預(yù)計(jì)這個(gè)6月，壽險(xiǎn)保費(fèi)將持續(xù)井噴。對此，保契此前亦多次提及，并關(guān)注保險(xiǎn)公司為應(yīng)對這一井噴期帶來的后遺癥，而采取的系列壓降成本舉措。

畢竟資產(chǎn)荒是公平的，在大環(huán)境下，不太可能只有保險(xiǎn)公司得以獨(dú)善其身，持續(xù)斬獲較高的投資收益，而銀行、基金、信托等其他金融機(jī)構(gòu)卻只能收獲較低的投資收益。

投資能力有高有低，但在資本市場，時(shí)至今日，保險(xiǎn)公司投資能力亦未得到市場和行業(yè)的認(rèn)可。

基于此，不得不追問，保險(xiǎn)公司的底氣到底是什么？

保底3.5%的收益，再加上渠道費(fèi)用、管理費(fèi)用等，原則上至少需要5%以上的投資收益才能覆蓋，但在今天投資收益整體萎靡的情況下，保險(xiǎn)公司能否打平都是未知數(shù)。

或許是保險(xiǎn)資金的長久期、或許是生命表價(jià)值的持續(xù)更新，亦可能是保險(xiǎn)公司投資團(tuán)隊(duì)近年來獨(dú)具慧眼。

但從現(xiàn)實(shí)看，保險(xiǎn)的長久期邏輯目前并不太適用，求“上岸”的消費(fèi)者目的仍是理財(cái)，并非“保生或保死”的保障需求，而險(xiǎn)資近兩年的投資收益亦未能超越銀行、基金，甚至亦不如信托。

對此，或許沒有人知道保險(xiǎn)公司的底氣在哪里。但可確認(rèn)的是，保險(xiǎn)公司潛在風(fēng)險(xiǎn)已積聚，不管是回看我國保險(xiǎn)業(yè)歷史還是全球市場，利差損對保險(xiǎn)業(yè)的影響已超過死差和費(fèi)差。

一如硬幣的一體兩面，短期內(nèi)資金加速流入壽險(xiǎn)業(yè)，影響的不僅是保險(xiǎn)公司，對于個(gè)人消費(fèi)者而言，其影響亦不容忽視：因其他金融產(chǎn)品的收益下滑而被動(dòng)地將身家保值增值的重任押寶到壽險(xiǎn)產(chǎn)品的消費(fèi)者，不得不面對壽險(xiǎn)產(chǎn)品久期長、流動(dòng)性差等問題。換言之，一旦將資金鎖定于壽險(xiǎn)產(chǎn)品，其抗風(fēng)險(xiǎn)能力反而可能會(huì)下降。

不確定的時(shí)代，不管是普通社會(huì)公眾還是保險(xiǎn)公司高管，所有人都在為當(dāng)下的確定性而努力，至于未來，很少有人能預(yù)判。

畢竟，如果可以預(yù)判未來，那今天就不會(huì)有如此多的人后悔沒有早日買房或者這兩年又買了房。