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從下調(diào)人身險(xiǎn)產(chǎn)品預(yù)定利率，到嚴(yán)格落實(shí)“報(bào)行合一”，再到規(guī)范開門紅行為，今年以來(lái)保險(xiǎn)業(yè)迎來(lái)了一波又一波的強(qiáng)監(jiān)管。如今，監(jiān)管大棒又從負(fù)債端揮到了資產(chǎn)端。

繼本月初，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局披露4家保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)及1家壽險(xiǎn)公司，因涉及保險(xiǎn)投資違規(guī)等問(wèn)題，合計(jì)被罰超千萬(wàn)元后，12月4日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局云南監(jiān)管局披露的一紙罰單顯示，誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)因未按規(guī)定運(yùn)用保險(xiǎn)資金、編制并提供虛假報(bào)告等被罰款80萬(wàn)元，時(shí)任相關(guān)負(fù)責(zé)人也遭到警告并罰款。

近期，多份關(guān)于險(xiǎn)資運(yùn)用的罰單被密集開出，一方面折射出當(dāng)前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資端的合規(guī)性有待提升，另一方面也透露出，監(jiān)管對(duì)相關(guān)違規(guī)行為的整頓處罰力度逐步加大，強(qiáng)監(jiān)管勢(shì)頭只增不減。

多份罰單密集開出，直指資產(chǎn)端違規(guī)問(wèn)題

最近一段時(shí)間，監(jiān)管對(duì)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)資產(chǎn)端的違規(guī)行為，密集開出多份罰單。

12月4日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局云南監(jiān)管局披露的罰單顯示，誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)因未按照規(guī)定運(yùn)用保險(xiǎn)公司資金、編制并提供虛假報(bào)告等違規(guī)行為，被罰款80萬(wàn)元。此外，時(shí)任誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)副總經(jīng)理柏凌因?qū)ι鲜鲞`規(guī)事項(xiàng)負(fù)有責(zé)任，被警告并罰款20萬(wàn)元。

在險(xiǎn)資運(yùn)用問(wèn)題上“栽跟頭”的不止誠(chéng)泰財(cái)險(xiǎn)。12月1日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局一口氣披露了22張罰單，其中有5張罰單涉及4家保險(xiǎn)資管公司和1家壽險(xiǎn)公司，分別是人保資產(chǎn)、合眾資管、光大永明資產(chǎn)、國(guó)壽投資和中郵人壽。上述5家機(jī)構(gòu)及相關(guān)責(zé)任人的合計(jì)罰款金額高達(dá)1122萬(wàn)元。

從處罰緣由來(lái)看，5家機(jī)構(gòu)普遍在險(xiǎn)資運(yùn)用、投資管理等方面存在相關(guān)違規(guī)行為。其中，股權(quán)、債權(quán)、信托等投資問(wèn)題較為突出。

如人保資產(chǎn)就涉及股權(quán)投資計(jì)劃投后管理不規(guī)范；通過(guò)股權(quán)投資基金投資商業(yè)住宅；投資的信托計(jì)劃未按照合同約定使用資金；債權(quán)投資計(jì)劃項(xiàng)目資本金投后管理不規(guī)范等違規(guī)行為。

光大永明資產(chǎn)存在投資銀行存款不符合監(jiān)管規(guī)定；信托投資投前風(fēng)控不審慎；投資非融資類集合信托不合規(guī)等問(wèn)題。國(guó)壽投資的債權(quán)投資計(jì)劃資金管理和使用違反了保險(xiǎn)資金運(yùn)用相關(guān)監(jiān)管規(guī)定。

值得一提的是，合眾資管因保險(xiǎn)資金運(yùn)用未堅(jiān)持獨(dú)立運(yùn)作，股東方干預(yù)保險(xiǎn)資金運(yùn)用工作；向監(jiān)管部門報(bào)送的債權(quán)投資計(jì)劃后續(xù)管理情況報(bào)告存在虛假陳述；利用受托管理的保險(xiǎn)資金為自己謀取利益；投資非主動(dòng)管理的信托產(chǎn)品，這四項(xiàng)違規(guī)行為，被監(jiān)管合計(jì)處罰473萬(wàn)元，在4家保險(xiǎn)資管公司中罰單金額最大。

此外，中郵人壽的罰單顯示，其九項(xiàng)違規(guī)行為中，有三項(xiàng)涉及資管領(lǐng)域。分別是投資銀行存款不符合監(jiān)管規(guī)定；債券投資不審慎；備案前開展境內(nèi)外股權(quán)投資。

綜上可見，當(dāng)前保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資管理不規(guī)范、不審慎，不重視投后管理等現(xiàn)象普遍存在。對(duì)此，監(jiān)管正在加大處罰整頓力度，倒逼保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)重視資產(chǎn)端的合規(guī)性、專業(yè)性。

穿透式監(jiān)管亮劍，強(qiáng)化識(shí)別隱藏風(fēng)險(xiǎn)

事實(shí)上，強(qiáng)監(jiān)管之風(fēng)刮向保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端已早有“前奏”。

11月初，就有媒體報(bào)道，監(jiān)管部門正組織保險(xiǎn)公司開展股權(quán)投資情況排查，主要排查三類：保險(xiǎn)公司各級(jí)非保險(xiǎn)子公司、投資的非控制型未上市企業(yè)、通過(guò)私募股權(quán)基金控制的子公司情況。據(jù)悉，在排查內(nèi)容方面，除投資標(biāo)的企業(yè)的基本信息外，還包括標(biāo)的企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況、治理情況、董監(jiān)高情況等。同時(shí)，監(jiān)管還要求上報(bào)標(biāo)的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)圖。

在業(yè)內(nèi)專業(yè)人士看來(lái)，上述罰單內(nèi)容，以及監(jiān)管對(duì)保險(xiǎn)公司股權(quán)投資“排雷”，皆是落實(shí)穿透式監(jiān)管的鮮明體現(xiàn)。

今年5月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局正式掛牌，其主要職責(zé)包括：依法對(duì)除證券業(yè)之外的金融業(yè)實(shí)行統(tǒng)一監(jiān)督管理，強(qiáng)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、功能監(jiān)管、行為監(jiān)管、穿透式監(jiān)管、持續(xù)監(jiān)管，維護(hù)金融業(yè)合法、穩(wěn)健運(yùn)行。其中，穿透式監(jiān)管被視為防范金融風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融市場(chǎng)秩序的重要手段。

招聯(lián)首席研究員、復(fù)旦大學(xué)金融研究院兼職研究員董希淼就指出，穿透式監(jiān)管可分為三個(gè)層面，分別是產(chǎn)品穿透、投資穿透和股權(quán)穿透。一些資管產(chǎn)品層層嵌套，需要穿透其底層資產(chǎn)和投資結(jié)構(gòu)；還有一些機(jī)構(gòu)股東存在違規(guī)代持、虛假出資等問(wèn)題，需要進(jìn)行股權(quán)穿透。穿透式監(jiān)管的意義由此可見一斑。

落眼近期監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)保險(xiǎn)公司股權(quán)投資的風(fēng)險(xiǎn)摸排，有熟悉金融監(jiān)管的業(yè)內(nèi)人士指出，隨著保險(xiǎn)行業(yè)不斷在康養(yǎng)、不動(dòng)產(chǎn)、科技等領(lǐng)域布局，很多保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)通過(guò)股權(quán)直投或私募股權(quán)基金等方式，對(duì)非保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)控股或參股，形成了較為復(fù)雜的股權(quán)關(guān)系和嵌套的交易結(jié)構(gòu)，當(dāng)中可能產(chǎn)生違規(guī)投資行為。而經(jīng)過(guò)全面排查，可以獲取穿透后的底層信息，了解真實(shí)的投資風(fēng)險(xiǎn)，并按需整改。

的確，從穿透式監(jiān)管力度上看，前述罰單也提及，相關(guān)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)存在通過(guò)股權(quán)投資基金投資商業(yè)住宅、投資信托計(jì)劃未按照合同約定使用資金、投資銀行存款不符合規(guī)定等問(wèn)題，顯示出監(jiān)管對(duì)險(xiǎn)資配置底層資產(chǎn)的穿透力，力求盡可能地識(shí)別隱形風(fēng)險(xiǎn)。

嚴(yán)監(jiān)管信號(hào)持續(xù)釋放，險(xiǎn)資運(yùn)用有堵有疏

對(duì)于保險(xiǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，資產(chǎn)端監(jiān)管趨嚴(yán)的信號(hào)，不止體現(xiàn)在罰單和風(fēng)險(xiǎn)摸排上。

今年11月，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局“三定”方案出爐，方案顯示，新設(shè)的資管機(jī)構(gòu)監(jiān)管司將承擔(dān)信托公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司、理財(cái)公司的非現(xiàn)場(chǎng)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)分析與監(jiān)管評(píng)價(jià)等工作，并根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管需要開展現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查，采取監(jiān)管措施，開展個(gè)案風(fēng)險(xiǎn)處置。

據(jù)悉，原銀保監(jiān)會(huì)此前對(duì)信托、銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資管的監(jiān)管，主要由信托監(jiān)管部、創(chuàng)新業(yè)務(wù)監(jiān)管部、保險(xiǎn)資金運(yùn)用監(jiān)管部三個(gè)部門分別負(fù)責(zé)。如今，資管機(jī)構(gòu)監(jiān)管司的設(shè)立，意味著對(duì)上述三類資管機(jī)構(gòu)的監(jiān)管實(shí)現(xiàn)了統(tǒng)一。未來(lái)，保險(xiǎn)資管公司將站在整個(gè)大資管維度，受到更加精細(xì)化的監(jiān)管。

對(duì)此，有險(xiǎn)資領(lǐng)域?qū)I(yè)人士直言，隨著大資管迎來(lái)統(tǒng)一監(jiān)管，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)應(yīng)該直面過(guò)往業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中不規(guī)范、不均衡的問(wèn)題，通過(guò)提升投資管理業(yè)務(wù)的專業(yè)性和風(fēng)控水平，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

此言不虛，落眼當(dāng)前保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)端的發(fā)展現(xiàn)狀，受低利率的市場(chǎng)環(huán)境及資本市場(chǎng)波動(dòng)影響，今年以來(lái)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)投資端普遍承壓，并在一定程度上拖累凈利潤(rùn)表現(xiàn)。

如此看來(lái)，面對(duì)日益復(fù)雜的投資環(huán)境、更加嚴(yán)格的監(jiān)管要求，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)盡快轉(zhuǎn)變粗放式的投資管理模式，不斷提升風(fēng)險(xiǎn)防控能力與多元資產(chǎn)配置能力，已是必要之舉。

事實(shí)上，從政策層面看，當(dāng)前監(jiān)管也在著力引導(dǎo)險(xiǎn)資加強(qiáng)長(zhǎng)期穩(wěn)健投資。如日前財(cái)政部印發(fā)的《關(guān)于引導(dǎo)保險(xiǎn)資金長(zhǎng)期穩(wěn)健投資 加強(qiáng)國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司長(zhǎng)周期考核的通知》，將經(jīng)營(yíng)效益指標(biāo)的凈資產(chǎn)收益率由“當(dāng)年度指標(biāo)”調(diào)整為“3年周期指標(biāo)+當(dāng)年度指標(biāo)”相結(jié)合的考核方式；國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化保險(xiǎn)公司償付能力監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的通知》，要求保險(xiǎn)公司加強(qiáng)投資收益長(zhǎng)期考核，在償付能力季度報(bào)告摘要中公開披露近3年平均投資收益率和綜合投資收益率等。

顯然，在引導(dǎo)險(xiǎn)資規(guī)范運(yùn)用、健康發(fā)展方面，監(jiān)管有“堵”，亦有“疏”。