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保契銳評

2023年12月5日，穆迪發(fā)布報(bào)告，維持中國主權(quán)信用評級不變，將評級展望由“穩(wěn)定”調(diào)整為“負(fù)面”。

稍早之前的8月1日，惠譽(yù)宣布將美國長期信用評級從AAA下調(diào)至AA+。

如上，作為某些勢力背后操控的“市場化機(jī)構(gòu)”，其判斷大可不必在意。

不過，這一評級也在一定程度上反映出一個問題：全球經(jīng)濟(jì)都面臨下行壓力。

01 財(cái)險(xiǎn)，短期看空

就直保公司而言，財(cái)險(xiǎn)業(yè)作為與經(jīng)濟(jì)同頻共振的行業(yè)，除車險(xiǎn)或者說交強(qiáng)險(xiǎn)等強(qiáng)制險(xiǎn)種外，其他險(xiǎn)種的發(fā)展大多會受到制約。

或許也正是有鑒于此，今年以來，拼費(fèi)用搶車險(xiǎn)業(yè)務(wù)、甚至買車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的情況又有所抬頭。

對此，宏觀背景無容置疑，但更深層次的問題在于車險(xiǎn)尚不能完全實(shí)現(xiàn)市場化。比如，對于長期不上路駕駛的車輛，地板系統(tǒng)是否還可以再下調(diào)，理論上當(dāng)然可以，但為了市場的整體秩序卻不能放任。

一個有趣的說法，車險(xiǎn)之所以不能實(shí)現(xiàn)真正的市場化，是因?yàn)橹灰邢拗疲唧w經(jīng)辦車險(xiǎn)業(yè)務(wù)的人就可以有“過手油”，換言之，車險(xiǎn)真正的市場化，既得利益者帶來的阻力太大。

但在宏觀環(huán)境巨變的當(dāng)下，財(cái)險(xiǎn)整體短期看空，作為底層支撐的車險(xiǎn)能否真正回歸市場，則是對財(cái)險(xiǎn)業(yè)的最大挑戰(zhàn)。畢竟，當(dāng)消費(fèi)者每次投保都為某些人貢獻(xiàn)利益卻基本不會產(chǎn)生實(shí)質(zhì)理賠時，真正的優(yōu)質(zhì)車主可能走向只投保交強(qiáng)險(xiǎn)的極端。

目前看，這一趨勢已有所顯現(xiàn)。

如任由其發(fā)展下去，最終損害的自然是財(cái)險(xiǎn)業(yè)。

02 壽險(xiǎn)，穿越周期后或?qū)⒚媾R更嚴(yán)重問題

當(dāng)然，作為營銷逆周期的壽險(xiǎn)業(yè)，在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢下行時，壽險(xiǎn)大概率會呈現(xiàn)快速增長的態(tài)勢，從前三季度數(shù)據(jù)看，壽險(xiǎn)的增速也的確可觀，尤其是諸如增額終身壽等名為保障實(shí)為理財(cái)?shù)摹皞伪Ｕ稀碑a(chǎn)品增速更為可觀。

短期的繁榮卻需要長久期的消化，畢竟，此類保險(xiǎn)產(chǎn)品作為準(zhǔn)剛兌產(chǎn)品，后續(xù)幾年必然面對較為集中的剛性兌付需求，這也就要求投資端有足以覆蓋負(fù)債成本的收益，但僅就今年看，資負(fù)不能良性聯(lián)動則是行業(yè)通病。

換言之，一旦穿越周期，壽險(xiǎn)面臨的問題比財(cái)險(xiǎn)更為棘手。

03 再保，強(qiáng)勢姿態(tài)即將快速衰落

再保，在穿越周期過程中的角色更為重要。

從前期市場情況看，再保儼然扮演著強(qiáng)勢甲方的角色。盡管幾家再保公司需要一家公司一家公司地去拜訪直保公司，以爭取寫入份額，但實(shí)際費(fèi)率卻一漲再漲，條件亦愈發(fā)苛刻，業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為再保已營造出硬市場的氛圍。

也正是基于此，近期再保啟動續(xù)轉(zhuǎn)以來，再保公司依然強(qiáng)勢，但從宏觀環(huán)境看，美聯(lián)儲一旦開啟降息通道，再保的承保能力將大幅攀升，再疊加國內(nèi)直保險(xiǎn)市場在承保端愈發(fā)謹(jǐn)慎，風(fēng)險(xiǎn)控制更為嚴(yán)格，對于分出的需求和比例較之前亦有所改觀。

對于國際再保而言，一旦今年不能續(xù)轉(zhuǎn)，周期之后的情況將更不樂觀。

從這個視角看，在當(dāng)下大的宏觀周期下，再保公司在與直保公司的博弈中或?qū)⒙氏仁救酢?

當(dāng)然，覆巢之下無完卵，盡管從歷次評級機(jī)構(gòu)調(diào)整評級后的表現(xiàn)看，評級結(jié)果的發(fā)布總是遲于市場底部。換言之，當(dāng)評級結(jié)果發(fā)布時，問題已基本得以解決或已有解決方案，對于保險(xiǎn)業(yè)而言，宏觀環(huán)境無法左右，抓住機(jī)遇完成自身的轉(zhuǎn)型發(fā)展才是王道。