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隨著近期非上市險(xiǎn)企密集披露2024年第四季度償付能力報(bào)告，2024年非上市人身險(xiǎn)公司的整體經(jīng)營表現(xiàn)浮出水面。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)，已披露償付能力報(bào)告的60家非上市人身險(xiǎn)公司（其中1家未披露凈利潤），于2024年共實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1.13萬億元，同比實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長。

從凈利潤表現(xiàn)來看，受益于資本市場(chǎng)回暖，加之諸多險(xiǎn)企新業(yè)務(wù)價(jià)值增長、部分險(xiǎn)企提前執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則等因素影響，人身險(xiǎn)業(yè)也實(shí)現(xiàn)“大豐收”。數(shù)據(jù)顯示，已披露凈利潤指標(biāo)的59家非上市人身險(xiǎn)公司，合計(jì)共賺凈利潤接近247億元，扭轉(zhuǎn)了2023年虧損超百億的頹勢(shì)。

不過，這個(gè)豐收年并非皆大歡喜，而是幾家歡樂幾家愁。數(shù)據(jù)顯示，59家非上市人身險(xiǎn)公司中，有17家險(xiǎn)企逆勢(shì)虧損，其中有3家險(xiǎn)企虧損額超過10億元。

26家險(xiǎn)企保費(fèi)收入超百億

國民養(yǎng)老、復(fù)星保德信增速搶眼

先來看人身險(xiǎn)公司的保費(fèi)情況，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年，60家非上市人身險(xiǎn)公司累計(jì)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入1.13萬億元，同比增長了12%，這一成績?cè)陬A(yù)定利率下調(diào)、“報(bào)行合一”等監(jiān)管政策深化落實(shí)的背景下，顯得尤為不易。

具體來看，2024年，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入超百億的非上市人身險(xiǎn)公司有26家之多，其中，泰康人壽、中郵保險(xiǎn)斷崖式領(lǐng)先，分別實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入2283.24億元和1349.4億元。

接下來便是“百億俱樂部”選手，超300億保費(fèi)規(guī)模的有，信泰人壽、工銀安盛、招商信諾、建信人壽、農(nóng)銀人壽、中意人壽和中宏人壽，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為529.94億元、458.08億元、414.83億元、409.97億元、369.93億元、323.83億元和304.2億元。緊隨其后的依次是，中信保誠人壽、中銀三星人壽、長城人壽、大都會(huì)人壽、利安人壽、泰康養(yǎng)老、幸福人壽、中英人壽、交銀人壽、光大永明人壽、英大人壽、招商局仁和人壽、中荷人壽、匯豐人壽、民生人壽、財(cái)信吉祥人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽，皆躋身百億保費(fèi)陣營。

從保費(fèi)增速來看，盡管2024年60家非上市人身險(xiǎn)公司取得了雙位數(shù)增長的保費(fèi)增速，但仍有19家險(xiǎn)企保費(fèi)收入負(fù)增長。其中，降幅較大的險(xiǎn)企有恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老、華匯人壽、小康人壽，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速分別為-96.1%、-52%和-66.1%。另有部分險(xiǎn)企保費(fèi)收入下滑超20%，如弘康人壽、信美人壽、國聯(lián)人壽等，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速分別為-36.9%、-23.1%、-22%。

值得關(guān)注的是，2024年還有一些中小險(xiǎn)企強(qiáng)勢(shì)發(fā)力，保費(fèi)增速搶眼。典型的如國民養(yǎng)老和復(fù)星保德信人壽，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速分別高達(dá)329.7%和112.9%。新華養(yǎng)老也非常讓人意想不到，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入從2023年的2.21萬元，增長至2024年的1.2億元，同比增長541192%。

結(jié)合上述部分養(yǎng)老險(xiǎn)公司的保費(fèi)增速表現(xiàn)不難看出，在近年養(yǎng)老險(xiǎn)公司深化轉(zhuǎn)型、剝離非主營業(yè)務(wù)的背景下，2024年各家養(yǎng)老險(xiǎn)公司的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入增速也呈現(xiàn)分化，典型的如國民養(yǎng)老、新華養(yǎng)老保費(fèi)增速上行，恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老、大家養(yǎng)老等同比下行。恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老也曾在2024年第三季度償付能力報(bào)告中坦言，公司尚處于業(yè)務(wù)發(fā)展初期階段，戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)中經(jīng)營利潤等相關(guān)指標(biāo)表現(xiàn)有待改善、存在部分關(guān)鍵崗位人員調(diào)整及資金運(yùn)用能力需提升等情況。

2024年非上市人身險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入TOP10

大賺247億背后

仍有17家險(xiǎn)企逆勢(shì)虧損

除了保費(fèi)收入外，業(yè)界最關(guān)心的莫過于凈利潤指標(biāo)了。數(shù)據(jù)顯示，2024年，披露凈利潤指標(biāo)的59家非上市人身險(xiǎn)公司，合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤約247億元，強(qiáng)勢(shì)扭轉(zhuǎn)了2023年非上市人身險(xiǎn)公司合計(jì)超百億虧損的頹勢(shì)。

具體來看，59家非上市人身險(xiǎn)公司中，有42家盈利、17家虧損，可謂是幾家歡喜幾家愁。

先來看盈利榜，與保費(fèi)收入類似的是，泰康人壽和中郵保險(xiǎn)依舊“一騎絕塵”，2024年凈利潤分別達(dá)146.05億元和91.88億元。此外，凈利潤超10億元的還有中意人壽，為13億元。

緊隨其后的是，交銀人壽、工銀安盛人壽、農(nóng)銀人壽、中英人壽、民生人壽、中宏人壽、招商信諾和小康人壽，2024年凈利潤均超5億元，分別達(dá)9.97億元、9.31億元、8.86億元、7.07億元、6.07億元、5.39億元、5.36億元和5.14億元。

2024年非上市人身險(xiǎn)公司凈利潤TOP10

從凈利潤變化情況看，2024年共有18家險(xiǎn)企實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，另有6家人身險(xiǎn)公司的虧損狀況有所收窄。尤為值得關(guān)注的是，一度增收不增利的銀郵系險(xiǎn)企“揚(yáng)眉吐氣”。數(shù)據(jù)顯示，2024年，10家銀郵系險(xiǎn)企合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤99.4億元，較上一年合計(jì)虧損超160億元，有了非常顯著的改善。

不過，具體到單家公司卻呈現(xiàn)分化，10家銀郵系險(xiǎn)企中，8家實(shí)現(xiàn)盈利，其中，中郵保險(xiǎn)、建信人壽扭虧為盈，光大永明人壽、中信保誠人壽的虧損額同比進(jìn)一步擴(kuò)大，兩家虧損均超17億元，凈利潤分別為-17.27億元和-17.65億元。

2024年銀郵系險(xiǎn)企凈利潤榜（單位：億元）

事實(shí)上，2024年部分銀郵系險(xiǎn)企凈利潤的改善，除了受益于投資收益上升外，還與執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則息息相關(guān)。如中郵人壽、農(nóng)銀人壽、交銀人壽等公司均在2024年實(shí)施了新保險(xiǎn)合同準(zhǔn)則。

有業(yè)內(nèi)人士曾對(duì)媒體分析稱，新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下，更多金融資產(chǎn)被劃分為以公允價(jià)值計(jì)量，其市值的波動(dòng)直接體現(xiàn)在損益表中，這一變化增加了凈利潤的波動(dòng)性。不過，在2024年資本市場(chǎng)上漲的行情中，執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的險(xiǎn)企也實(shí)現(xiàn)凈利潤大幅提升。

中信保誠也曾在2024年11月表示，目前正積極推進(jìn)新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在公司的落地。該公司指出，按新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則計(jì)算，公司持續(xù)實(shí)現(xiàn)盈利，2024年前三季度的凈利潤已與2023年全年利潤持平。并且，參照中信保誠最新披露的2024年第四季度償付能力報(bào)告，第四季度該公司也實(shí)現(xiàn)14.34億元的凈利潤。

事實(shí)上，除了中信保誠外，17家虧損險(xiǎn)企中，泰康養(yǎng)老也同樣受此影響，其在償付能力報(bào)告中說明，公司如執(zhí)行《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第25號(hào)—保險(xiǎn)合同》， 2024年會(huì)計(jì)利潤實(shí)現(xiàn)盈利。據(jù)悉，泰康養(yǎng)老已于2025年執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，1月利潤為正。

的確，目前保險(xiǎn)行業(yè)仍在新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則切換窗口期，新舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則并行，各險(xiǎn)企財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化加劇，利潤差距較大。若對(duì)各險(xiǎn)企利潤做簡單直接的排名比較，并不能客觀評(píng)價(jià)和反映仍舊使用舊會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的公司的真實(shí)業(yè)績和經(jīng)營情況。

借資本市場(chǎng)東風(fēng)

投資收益成盈利勝負(fù)手

2024年，投資收益表現(xiàn)無疑是影響非上市人身險(xiǎn)公司盈利狀況的關(guān)鍵變量。

數(shù)據(jù)顯示，股市方面，過去的2024年，A股表現(xiàn)“先抑后揚(yáng)”，上證指數(shù)累計(jì)上漲12.67%，深證成指累計(jì)漲9.34%，創(chuàng)業(yè)板指累計(jì)漲13.23%。債券市場(chǎng)方面，2024年呈現(xiàn)牛市行情，以債券型基金收益表現(xiàn)為例，該年度中長期純債型基金平均回報(bào)約為4.62%。儼然，2024年股、債市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性向好的趨勢(shì)，助推了人身險(xiǎn)業(yè)迎來“豐收年”。

那么，股債市場(chǎng)雙重利好下，各家非上市人身險(xiǎn)公司的投資收益表現(xiàn)如何呢？數(shù)據(jù)顯示，2024年，納入統(tǒng)計(jì)的59家非上市人身險(xiǎn)公司中，僅有華匯人壽一家投資收益率告負(fù)，為-0.86%，其余皆為正收益。

2024年非上市人身險(xiǎn)公司投資收益率TOP10

其中，有多達(dá)18家險(xiǎn)企的投資收益率超5%，小康人壽、中英人壽投資收益率表現(xiàn)居前，分別達(dá)到8.86%和7.54%。此外，投資收益率超過6%的還有3家，分別是復(fù)星聯(lián)合健康、長生人壽和恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽，分別為6.54%、6.27%和6.14%。

2024年非上市人身險(xiǎn)公司綜合投資收益率TOP10

再來看綜合投資收益率指標(biāo)，2024年有多達(dá)43家險(xiǎn)企的綜合投資收益率超過7%，占比超七成。值得關(guān)注的是，有4家險(xiǎn)企的綜合投資收益率超15%，其中，同方全球人壽位列榜首，綜合投資收益率達(dá)17.93%，其余3家分別是復(fù)星聯(lián)合健康、中英人壽和恒安標(biāo)準(zhǔn)人壽，綜合投資收益率分別為16.18%、15.59%和15.57%。

在專業(yè)人士看來，2024年，非上市人身險(xiǎn)公司綜合投資收益率大范圍走強(qiáng)的原因，也與部分險(xiǎn)企率先執(zhí)行新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，或?qū)⒊钟兄恋狡谕顿Y資產(chǎn)（HTM）的債權(quán)類資產(chǎn)劃分為可供出售金融資產(chǎn)（AFS）有關(guān)。通過將部分HTM債權(quán)類資產(chǎn)重新分類為AFS，險(xiǎn)企能夠在市場(chǎng)利率下行、債市上漲的階段，更好地把握市場(chǎng)機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)投資收益率的大幅提升。?

前文說到，2024年投資收益成為影響人身險(xiǎn)公司凈利潤表現(xiàn)的勝負(fù)手，這其實(shí)也在凈利潤逆勢(shì)虧損的險(xiǎn)企身上體現(xiàn)出來。譬如，綜合投資收益率排名倒數(shù)的華匯人壽、海保人壽、中華聯(lián)合人壽、恒安標(biāo)準(zhǔn)養(yǎng)老、華貴人壽、橫琴人壽等，2024年凈利潤皆呈現(xiàn)虧損。

當(dāng)然，2024年已成為“過去式”，落眼2025年，保險(xiǎn)業(yè)投資端能否延續(xù)回暖、保持堅(jiān)挺呢？

1月22日六部委聯(lián)合印發(fā)的《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》，引導(dǎo)中長期資金入市，或利好保險(xiǎn)投資端改善。劉欣琦團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，自上而下優(yōu)化考核體系、多元化入市方式等舉措的出臺(tái)將有效打通中長期資金入市堵點(diǎn)，為權(quán)益市場(chǎng)帶來顯著的增量資金，權(quán)益市場(chǎng)改善預(yù)期也利好保險(xiǎn)公司投資端改善。

還有券商分析稱，在長端利率中樞下行及新準(zhǔn)則執(zhí)行的背景下，保險(xiǎn)公司資產(chǎn)端的配置壓力明顯加大。為緩解資產(chǎn)負(fù)債匹配壓力、化解利差損風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)2025年保險(xiǎn)公司或從兩方面應(yīng)對(duì)：其一是增配債券，通過債券占比提升拉長保險(xiǎn)公司資產(chǎn)久期，縮短資產(chǎn)負(fù)債久期缺口，保證凈資產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定；其二是增配高股息股票，高股息股票占比提升有利于增厚險(xiǎn)企的投資收益，緩解投資收益率下行壓力及降低利潤表波動(dòng)。