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在黃金漲勢兇猛之際，中國10家頭部險企獲得“入場券”進(jìn)場。

2月7日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布《關(guān)于開展保險資金投資黃金業(yè)務(wù)試點的通知》（下稱《通知》）?！锻ㄖ分饕獜脑圏c內(nèi)容、試點要求及監(jiān)督管理三個方面提出明確要求。在試點內(nèi)容方面，《通知》界定了試點投資黃金的業(yè)務(wù)范圍和投資方式，并確定了10家試點保險公司。

從黃金投資的業(yè)務(wù)領(lǐng)域來看，試點險企可做四類業(yè)務(wù)，包括即期交易、遠(yuǎn)期交易、掉期交易、期權(quán)交易。

從資產(chǎn)端來看，試點險企可以使用多少錢進(jìn)行投資？對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)創(chuàng)新與風(fēng)險管理研究中心副主任龍格對『A智慧保』分析稱，首批試點的10家保險公司2024年末預(yù)計總資產(chǎn)約20萬億元，1%投資比例上限，最高約1500億—2000億元。整體來說對總資產(chǎn)更高的大中型人身保險公司更有利，財產(chǎn)險公司總資產(chǎn)要低很多。

對保險業(yè)來說，開展險資投資黃金業(yè)務(wù)試點，是深化保險資金運用改革、推動保險業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的有益舉措。而從投資的角度來看，中國險資的入場無疑會給目前正漲勢洶洶的黃金提供支撐，黃金或進(jìn)一步走強。

10家頭部險企“打頭陣”

黃金，是避險資產(chǎn)，也是保值資產(chǎn)。監(jiān)管率先對10家險企“開閘”，也是想讓這幾家險企“摸著石頭過河”，找準(zhǔn)黃金對于險資這類中長線資金的適配度。

根據(jù)《通知》，10家保險公司為試點參與主體，分別為人保財險、國壽壽險、太平人壽、中國出口信用保險、平安財險、平安人壽、太保財險、太保壽險、泰康人壽、新華人壽。

作為先頭部隊，監(jiān)管對于險企試點投資提出一定的要求。在人員配置上，《通知》要求，試點保險公司應(yīng)當(dāng)配備與黃金投資業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的人員，其中，投資研究、交易交割崗位應(yīng)當(dāng)配備至少2名通過全國黃金交易從業(yè)水平考試的人員，風(fēng)控合規(guī)、清算核算等崗位應(yīng)當(dāng)配備至少1名通過全國黃金交易從業(yè)水平考試的人員。

這也意味著，險企的投資人才隊伍構(gòu)成會迎來一次小變動，黃金投資人才或被險企青睞，引入險企進(jìn)行資產(chǎn)端配置。

從《通知》來看，試點險企當(dāng)前可以通過兩個場所開展黃金投資，一個是上海黃金交易所，還有一個是商業(yè)銀行。

《通知》要求，試點保險公司通過成為上海黃金交易所會員開展黃金投資的，應(yīng)當(dāng)建立滿足上海黃金交易所技術(shù)運營規(guī)范要求的信息技術(shù)系統(tǒng)，通過商業(yè)銀行代理席位開展黃金投資的，應(yīng)當(dāng)做好與商業(yè)銀行系統(tǒng)與賬戶的對接工作，滿足投資交易、會計核算和風(fēng)險管理需要。

拿到黃金投資入場券后，險企當(dāng)務(wù)之急便是建立黃金投資管理制度，包括授權(quán)管理、投資決策、研究分析、交易交割、清算核算、信息系統(tǒng)、內(nèi)部控制、風(fēng)險管理、關(guān)聯(lián)交易等。

為試點險企投資黃金立規(guī)矩

值得注意的是，險企投資黃金，使用的是貨幣資金。

根據(jù)《通知》，試點險企可做四類黃金業(yè)務(wù)：即期交易、遠(yuǎn)期交易、掉期交易、期權(quán)交易。試點險企投資黃金應(yīng)當(dāng)使用貨幣資金，不得辦理黃金實物的出、入庫業(yè)務(wù)。

一般來說，實物黃金投資風(fēng)險較低，但流動性相對較差；而使用貨幣資金投資黃金，會讓交易更便捷。

而如果試點險企開展黃金租借業(yè)務(wù)，交易對手應(yīng)當(dāng)限于金融機(jī)構(gòu)，并合理控制交易對手集中度，單一交易對手租借規(guī)模不得超過試點險企持有黃金現(xiàn)貨合約的20%。

同時，雖然黃金是一種避險資產(chǎn)，但在特殊時期，其波動性也較大。為了防范資產(chǎn)波動風(fēng)險和險企借助黃金投資用于投機(jī)套利，《通知》對試點險企提出嚴(yán)格的投資比例要求。

險資對黃金投資比例要求包括：投資黃金賬面余額合計不超過公司上季末總資產(chǎn)的1%。試點保險公司投資比例計算應(yīng)當(dāng)全面、真實地反映投資情況，黃金現(xiàn)貨延期交收合約以該業(yè)務(wù)黃金現(xiàn)貨合約市值為統(tǒng)計口徑，黃金詢價掉期合約以該業(yè)務(wù)黃金持倉凈敞口為統(tǒng)計口徑，且單邊的存續(xù)規(guī)模不超過公司上季末總資產(chǎn)的1%。

監(jiān)管為險企的資產(chǎn)端“放口子”，但是也需要保障“口子”的安全。因此，《通知》提到，試點險企投資黃金應(yīng)當(dāng)加強操作風(fēng)險管理，健全操作風(fēng)險管理制度，完善風(fēng)險管理流程，建立交易前分級審批、交易執(zhí)行雙人復(fù)核和突發(fā)事件應(yīng)急處理機(jī)制。

險資獲批投資黃金，對黃金市場來說無疑是一大重磅利好。

根據(jù)國家金融監(jiān)管總局披露的數(shù)據(jù)，截至2024年三季度末，險企的資金運用余額為32.15萬億元。從財產(chǎn)險公司和人身險公司投資標(biāo)的來看，債券是“大頭”，其余為銀行存款、股票、證券投資基金、長期股權(quán)投資等。

引入黃金投資，對于險資來說，最直接的影響是拓寬了投資標(biāo)的。

黃金兇猛漲勢或得到進(jìn)一步支撐

將視角轉(zhuǎn)向黃金，其也正處于漲勢如虹的階段。2月7日盤中，現(xiàn)貨黃金強勢反彈，金價一度觸及2870美元/盎司關(guān)口，日內(nèi)大漲近15美元。

從剛剛過去的2024年度來看，倫敦現(xiàn)貨黃金價格年內(nèi)上漲25.83%，40次創(chuàng)出新高。

作為一種避險資產(chǎn)，黃金大漲的背后有著對全球經(jīng)濟(jì)增長變緩、特朗普上臺發(fā)動貿(mào)易戰(zhàn)、地緣政治沖突等擔(dān)憂。

全球央行亦是增持黃金的主力軍，中國人民銀行已經(jīng)連續(xù)第三個月增持黃金。2月7日，國家外匯管理局統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，中國1月末黃金儲備為7345萬盎司，2024年12月末黃金儲備7329萬盎司。

2月5日，世界黃金協(xié)會發(fā)布的2024年度黃金需求趨勢報告顯示，受全球央行購金和投資需求增長等因素影響，2024年全球黃金需求總量（包含場外交易）達(dá)4974噸，需求總額達(dá)3820億美元，均創(chuàng)歷史新高。

世界黃金協(xié)會預(yù)計，2025年全球央行的購金需求仍將占據(jù)主導(dǎo)地位，黃金ETF投資需求也將成為支撐黃金需求的重要力量。

全球經(jīng)濟(jì)的不確定性將進(jìn)一步強化黃金的財富保值和避險屬性，機(jī)構(gòu)對于黃金后續(xù)走勢較為樂觀。

如花旗集團(tuán)近日發(fā)布的研報認(rèn)為，隨著地緣政治緊張局勢和美國總統(tǒng)特朗普引發(fā)的貿(mào)易戰(zhàn)提振對避險資產(chǎn)的需求，黃金價格將在三個月內(nèi)觸及每盎司3000美元紀(jì)錄高位。Kenny Hu等分析師在報告中寫道：“在特朗普2.0時代，黃金牛市勢將持續(xù)。”

總體而言，監(jiān)管獲批試點險企投資黃金，對于險企和黃金來說，均構(gòu)成利好影響。從險企角度來說，在“利差損”和“資產(chǎn)荒”的行業(yè)背景下，獲得黃金投資將有助于優(yōu)化保險資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，推動險企提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平。對于黃金來說，其正處勢頭的漲勢將獲得支撐，特別是在機(jī)構(gòu)和資本市場普遍看好的前提下，黃金價格上揚幾成定勢。

不過，無論投資市場如何風(fēng)云變幻，投資的收益和風(fēng)險永遠(yuǎn)相伴而行，在獲得黃金投資入場券后，險企更需要做好風(fēng)險管理，避免資產(chǎn)出現(xiàn)大幅變動。